В 2025 году ожидается замедление темпов роста российской экономики. После повышения ВВП на 4% в 2024 году прогнозируется рост лишь на 2-2,5% в новом году. Это рассматривается как положительный сценарий, так как происходит устранение «перегрева» экономики, сопровождавшегося ускоренной инфляцией.
Экономисты выделяют несколько возможных сценариев для развития ситуации в экономике России. Первый сценарий, называемый «мягкой посадкой», предполагает умеренный рост и замедление инфляции. Это согласуется с базовым сценарием Центробанка, хотя и с увеличенными ожиданиями по инфляции, как отмечает Ольга Беленькая из ФГ «Финам».
Второй сценарий подразумевает «отсутствие посадки», где экономический рост останется на уровне 2% или выше без снижения инфляции. Это возможно при продолжающейся активной бюджетной политике, которая поддерживает спрос, несмотря на повышенные ключевые ставки.
Третий сценарий - рецессия, когда экономика может сократиться, по крайней мере, в течение двух кварталов подряд, что приведет к росту неплатежей и банкротств.
Четвертый сценарий включает стагфляцию, когда происходит слабый рост или спад при высокой инфляции, как это было в России в 1990-х или в США в 70-х. Риски реализации каждого из сценариев варьируются.
Хотя шансы на рецессию и стагфляцию существуют, они считаются незначительными и могут реализоваться лишь вследствие неожиданных шоковых событий.
Экономисты, включая Ольгу Беленькую, рассматривают более вероятный сценарий «мягкой посадки» экономики, при котором произойдет охлаждение перегрева и замедление инфляции без перехода в рецессию.
Беленькая отмечает, что высокие условия кредитования и ужесточение банковского регулирования могут увеличить риски рецессии, когда реальные процентные ставки достигают 24% и выше.
Тем не менее, ключевая ставка в реальных условиях близка к максимумам за длительное время, что уже вызывает охлаждение кредитования и пересмотр инвестиционных планов компаниями.
В то же время на заседании в декабре Центральный банк неожиданно отказался от повышения ключевой ставки и сделал более мягкие заявления, сигнализируя о намерении достичь «мягкой посадки» и не настаивать на снижении инфляции любой ценой.
Это обстоятельство снижает вероятность рецессии, по мнению экономистов.
Направление бюджетной политики также остается более мягким, чем в предшествующий период, что дополнительно снижает чувствительность экономики к жесткой денежно-кредитной политике.
Таким образом, фактором, способствующим «мягкому сценарию», можно считать ужесточение политики ЦБ, охлаждение кредитования и нормализацию бюджетной политики.
В условиях инфляционного давления, Россия сталкивается с рядом экономических вызовов. Основными факторами, подпитывающими инфляцию, остаются рост издержек, ослабление курса рубля и дефицит на рынке труда.
Высокие бюджетные расходы, направленные на поддержку военных и предприятий ВПК, также играют свою роль в усложнении ситуации, как указывает аналитик Ольга Беленькая.
Важным аспектом являются риски новых санкций со стороны Запада, которые могут затруднить трансакции и создать дополнительные барьеры для торговли с партнерами России.
Ожидаемая налоговая реформа, которая начнет действовать в 2025 году, вероятно, приведет к пересмотру инвестиционных программ бизнеса, добавляя неопределенность в экономику.
Государственные меры поддержки, такие как помощь семьям с детьми и повышение минимального размера оплаты труда, будут способствовать поддержанию спроса на рынке.
Ситуация усугубляется и тем, что военно-политическая обстановка на Украине может кардинально повлиять на экономическую стабильность.
Если начнется процесс завершения или замораживания конфликта, это откроет путь для стабилизации финансов, демобилизации и, соответственно, снижению военных расходов.
В таком случае, возможно, произойдет балансировка спроса и предложения, что положительно скажется на ситуации на рынке труда и с инфляцией.
Смягчение западных санкций либо их отсутствие также создадут условия для благоприятного сценария.
При дальнейшем усугублении конфликта вероятно усиление военной составляющей экономики, что приведет к увеличению военных расходов, росту инфляции и высоких процентных ставок, а также возможно сокращению гражданских отраслей.
По словам аналитиков, существующий проинфляционный сценарий предостерегает от «отсутствия посадки» в экономике.
Согласно оценкам ИК «Финам», в случае базового сценария «мягкой посадки» инфляция к концу 2025 года составит 5-7%, что выше, чем прогноз ЦБ, который предполагает 4,5-5%.
В то же время ожидается замедление роста ВВП России до 1-1,5% в 2025 году.
Экспортные доходы могут снизиться из-за падения цен на нефть, и внешний рынок будет адаптироваться к новым условиям, которые станут более жесткими.
Однако, по словам экспертов, возможно, что в 2025 году реальные зарплаты вырастут на 5%.
В последней части 2025 года также может произойти смягчение монетарной политики, и ключевая ставка может снизиться до 18-20%, при условии стабилизации экономики и замедления инфляции.
