10 июня Московская биржа запустила расчет нового индекса — Индекса Мосбиржи ПФИ Биткоина (MOEXBTC), который отражает динамику главной криптовалюты на крупных биржах.
Это шаг к введению бессрочного фьючерса на биткоин, одного из самых ликвидных инструментов на зарубежных криптобиржах. В отличие от других платформ, которые рассчитывают индексы в режиме реального времени, Московская биржа будет делать это раз в сутки.
Для формирования индекса используются данные о бессрочных фьючерсах и свопах по паре BTC-USDT на четырех крупнейших криптобиржах: Binance (50% вес), Bybit (20%), OKX и Bitget (по 15%). Эти весовые коэффициенты будут пересматриваться каждые три месяца.
Первое значение индекса, рассчитанное на 10 июня, составило 109 169,01. Методология расчета аналогична той, что применяется на мировых биржах, только вместо пары BTC-USDT часто используют BTC-USD.
Стоимость стейблкоина USDT тесно связана с долларом, что делает его ценность более стабильной. Индекс биткоина станет основой для бессрочного фьючерса, который не имеет экспирации, что позволяет ему напрямую следовать за курсом биткоина.
Многие трейдеры и среднесрочные инвесторы выбирают бессрочные фьючерсы для торговли, так как комиссии за такие сделки значительно ниже, чем при торговле реальной криптовалютой.
На рынках применяется механизм фондирования, который позволяет компенсировать разницу между ценами бессрочных фьючерсов и индексами. Если цена фьючерса резко превышает индекс, владельцы длинных позиций выплачивают комиссию владельцам коротких позиций, и наоборот. Расчет комиссий происходит каждые 8 часов, и в периоды сильных трендов эта ставка может достигать более 100% годовых.
На международных криптобиржах индексы биткойна обновляются в режиме реального времени, что позволяет мгновенно реагировать на изменения цен. В отличие от них, Московская биржа будет пересчитывать свой Биткоин индекс только раз в день, в 12:30 по московскому времени. Для сравнения, индекс Мосбиржи, основанный на котировках акций, обновляется каждую секунду.
Запуск криптовалютного индекса на Московской бирже может стать основой для введения бессрочных фьючерсов на биткойн, так как это инфраструктурный элемент, необходимый для их функционирования. Для успешного запуска необходимо создать надежный и прозрачный индекс, не подверженный манипуляциям, а также обеспечить высокую ликвидность, привлекая маркетмейкеров для поддержки. Об этом заявил Валерий Петров, член экспертного совета Российской ассоциации криптоэкономики, искусственного интеллекта и блокчейна (РАКИБ).
Олег Решетников, эксперт по фондовому рынку компании «БКС Мир инвестиций», отметил отсутствие точной информации о запуске бессрочного фьючерса на биткойн.
Он считает, что если такая инициатива будет реализована, это будет логичным шагом, так как необходим бенчмарк для определения рыночной цены биткойна. Расчет нового индекса Мосбиржи раз в день может быть связан с потребностью в сравнении доходности портфелей и активов, а не для активной торговли, как подчеркнул аналитик ФГ «Финам» Никита Степанов.
Степанов указывает, что такое решение могло возникнуть из-за особенностей расчетной архитектуры Мосбиржи и ее систем риск-менеджмента. Основная идея заключается в том, что расчет вариационной маржи и переоценка контрактов должны проводиться раз в день в соответствии с регламентами срочного рынка. Это обеспечивает устойчивость системы и минимизирует риски внезапной маржинальной ликвидности, что снижает вероятность паники на бирже.
Однако, Валерий Петров выделил и некоторые негативные аспекты данного подхода. Он отметил, что ограничение расчета индекса раз в день уменьшает возможности для арбитражных стратегий и может оказать отрицательное влияние на высокочастотных трейдеров, которые в обычный день проводят множество сделок.
Предложенное Московской биржей решение подходит для консервативных стратегий и долгосрочного хеджирования, однако может быть менее актуально для скальперов и трейдеров, работающих внутри дня.
Валерий Петров отметил, что это решение создает баланс между стабильностью и функциональностью, а также повышает прозрачность сделок для долгосрочных инвесторов. В будущем возможно внедрение частичных внутридневных расчетов.
Олег Решетников добавил, что текущие расчеты Индекса Биткоина раз в день являются своего рода экспериментом, поскольку в данный момент отсутствуют инструменты для работы в реальном времени. Методология будет тестироваться, и, возможно, появятся обновления индекса в режиме реального времени, как это было в случае с «Chicago Mercantile Exchange» в 2016 году, когда там внедряли «VF Bitcoin Reference Rate».
Напомним, что 28 мая 2025 года Банк России разрешил биржам вводить в оборот бессрочные производные финансовые инструменты на основе криптовалют. Профессиональные участники рынка теперь могут запускать продукты, доходность которых привязана к криптовалютам, однако такие инструменты доступны только квалифицированным инвесторам.
Многие инвестиционные компании начали расширять свои предложения за счет криптовалютных продуктов. Например, 10 июня «ВТБ Мои Инвестиции» представила структурную облигацию «Биткоин», которая базируется на акциях фонда iShares Bitcoin Trust ETF от BlackRock, инвестирующего в биткоин.
4 июня на Московской бирже стартовали торги квартальным фьючерсом на акции этого фонда. Олег Решетников отметил, что фьючерсы на акции данного биткоин-ETF показывают хороший спрос, и 9 июня торговый объем достиг почти 700 млн рублей, в то время как объем торгов акциями Индекса Мосбиржи составил около 60 млрд рублей.
Хотя этот фьючерс связан с производной на биткоин и доступен только квалифицированным инвесторам, он предоставляет возможности для диверсификации инвестиционного портфеля на текущий момент.
Никита Степанов добавил, что запуск фьючерсов с квартальной экспирацией — это первый шаг, который может привести к введению бессрочных фьючерсов, однако для этого необходимо обеспечить достаточную ликвидность. Присутствие активных маркетмейкеров на бирже будет ключевым фактором для успешной торговли новыми инструментами.
