При выборе между биткоином (BTC) и эфиром (ETH) важно учитывать их ключевые отличия и возможности для инвестирования на классическом рынке. На данный момент единственными криптовалютами, для которых одобрены спотовые ETF, являются именно биткоин и эфир.
Биткоин, представленный в 2009 году, стал символом криптовалют благодаря своей крупнейшей популярности и высокому уровню доверия среди инвесторов, включая институциональных. Его основное преимущество заключается в восприятии как цифрового анализа золота, что делает его средством сбережения и защитой от инфляции в периоды экономической нестабильности.
С другой стороны, эфир представляет собой более сложную платформу для разработки децентрализованных приложений и не так просто воспринимается широкой аудиторией как «инвестиция». В то время как биткоин предлагает простой и ясный нарратив о лимитированной эмиссии и защитных функциях, эфир обладает множеством функций, включая умные контракты и поддержание экосистемы децентрализованных приложений (DeFi, NFT и т.д.), что делает его более многообразным, но и менее интуитивно понятным.
Тем не менее, биткоин остается наиболее децентрализованной и стабильной криптовалютой благодаря своему алгоритму Proof-of-Work, который обеспечивает высокую степень безопасности сети. Инвесторам стоит учитывать эти характеристики, оценивать их в контексте долгосрочных стратегий и личной толерантности к рискам, прежде чем формировать инвестиционный портфель в криптовалюте.
После перехода Ethereum на Proof-of-Stake повышаются риски централизации, особенно в контексте стейкинг-пулов. Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) однозначно классифицировала биткойн (BTC) как товар, однако с Ethereum (ETH) ситуация менее ясна. Существует опасение, что ETH может быть признан ценной бумагой из-за своей стейкинговой системы.
BTC, как основа многих крипто-продуктов, таких как ETF и фьючерсы, пользуется устойчивым спросом, и недавнее одобрение биткойн-ETF в США только усилило интерес со стороны институциональных инвесторов. В отличие от BTC, имеющего жесткий лимит в 21 миллион монет, Ethereum не имеет фиксированной эмиссии, что вызывает дополнительные вопросы о его устойчивости.
Факторы, обуславливающие восприятие BTC, в значительной мере связаны с его статусом «первого» криптоактива и ассоциацией с золотом. Нематериальные аспекты составляют примерно 60% объяснений успеха BTC. Материальные факторы, такие как его инновации в качестве инвестиционного актива, занимают лишь 40%.
В то же время Ethereum демонстрирует множество технологических преимуществ, что делает его гибким инструментом. Несмотря на это, нематериальные факторы, такие как хайп и тренды, тем не менее, способствуют растущему признанию биткойна как стратегического резерва среди компаний и стран.
Резервы в альткойнах, обозначающих все криптовалюты, кроме биткойна, в настоящее время не составляют предмет серьезного обсуждения. Для иллюстрации можно провести параллель с международными резервами фиатных валют, где доля доллара США составляет около 57,5%, хотя и постепенно уменьшается. Однако альткоины, несмотря на текущее развитие глобальной экономики и политические риски, никогда не обладали такими же преимуществами, как эфириум (ETH) в сравнении с биткойном (BTC).
Фундаментальные оценки криптовалют сложны и ненадежны. Как и в случае с акциями, оценки варьируются и часто представляют собой лишь общий ориентир. При этом стоит обратить внимание на некоторые аналитические метрики.
Первая из них - это соотношение капитализации криптовалют к объему транзакций за последние 24 часа, где видно, что альткойны демонстрируют превосходство более чем в 3,5 раза. Это говорит о более технологичной платежной сети, которая обеспечивает высокую скорость транзакций и низкие издержки, тогда как использование BTC для мелких платежей является экономически невыгодным.
Другой важный показатель - z-score, который отражает разницу между текущей рыночной капитализацией (Market Cap) и исторической оценкой сети (Realized Cap). Этот индикатор измеряет, насколько рынок перегрет или перепродан, и дает понимание текущей ситуации: высокий z-score указывает на прибыльные позиции большинства держателей, тогда как низкий может свидетельствовать о возможной капитуляции рынка.
На текущий момент можно заметить, что соотношение теоретической капитализации токенов к реальной капитализации для Bitcoin (BTC) превышает одну с половиной. Это обусловлено фиксированным лимитом в 21 миллион токенов, что исключает риски размывания стоимости.
Для Ethereum (ETH), как следует из анализа, такой жесткой привязки нет, и оценка капитализации строится на модельных предположениях.
Недавние данные показывают динамику роста BTC и ETH с начала года, где наблюдается активное выравнивание темпов роста ETH по сравнению с BTC, что может свидетельствовать о том, что инвесторы начинают пересматривать свои стратегии. Несмотря на позитивные тренды, мы не рекомендуем инвестировать исключительно в ETH, пренебрегая BTC. Диверсификация портфеля остается важной стратегией, поэтому сейчас мы рекомендуем выделять до 10% капитала на криптовалюту, с внутренним распределением 60% на BTC и 40% на ETH. Эта структура конкурса уже принесла 20% доходности в долларах с начала года.
Особое внимание следует уделить спотовым ETF на криптовалюту, которые, вероятно, будут одобрены Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC) в ближайшее время. Успешное появление таких фондов может привлечь значительные объемы инвестиций от крупных игроков на рынке.
Кроме того, стоит упомянуть о недавнем соглашении между Agronegoce Adecoagro и Tether, которое подразумевает использование избытка «зеленой» энергии для майнинга биткоинов. Этот подход, при использовании устойчивых источников энергии, открывает новые горизонты и может изменить экосистему криптовалютного майнинга, делая его более экологичным.
Помимо этого, призываем вас присоединиться к нашему Telegram-каналу, где мы оперативно делимся аналитикой, кейсами и отвечаем на вопросы участников сообщества.
