В преддверии мартовского заседания Банка России аналитики прогнозируют, что ключевая ставка останется на уровне 16%. На данный момент Центробанк не дал явных сигналов о возможном изменении ставки.
Различие в коммуникации банка стало заметно уже в феврале, когда ЦБ принял решение оставить ставку без изменений, но убрал из пресс-релиза обычную формулировку о будущих действиях в области денежно-кредитной политики. Председатель Банка России Эльвира Набиуллина пояснила, что новый подход не означает изменения по существу, а скорее показывает, что рынок должен быть уже ознакомлен с таким подходом.
Заместитель председателя ЦБ Алексей Заботкин подтвердил эту позицию и добавил, что любые изменения в коммуникации будут четко сформулированы и не должны вызывать удивления.
На 18 марта уровень годовой инфляции в России, по данным Росстата, составил 7,71%, что на немного ниже, чем неделю ранее. При расчете из недельной динамики инфляция снизилась до 7,58%, учитывая среднесуточные данные за март 2023 года.
В преддверии заседания Центробанк опубликовал информацию о инфляционных ожиданиях населения и предприятий. Ожидания инфляции среди населения в марте уменьшились до 11,5% с 11,9%, вернувшись к уровню августа прошлого года. Ожидания по ценам среди предприятий также снизились в марте.
Общий тренд показывает, что, несмотря на некоторую волатильность индикаторов инфляции, ожидания стабилизируются, что может оказать влияние на решения Центробанка.
В целом, сценарий сохранения ключевой ставки на уровне 16% выглядит наиболее вероятным на текущем этапе, учитывая общую динамику экономических показателей и комментарии представителей ЦБ.
Улучшение вышеуказанных показателей, по мнению некоторых специалистов, вероятно, не окажет существенного влияния на решение Центрального банка.
Аналитики из Райффайзенбанка утверждают, что более благоприятные последние оценки по инфляции и инфляционным ожиданиям должны быть отмечены регулятором, но, вероятно, не будут рассматриваться как стабильные.
Оперативная информация представляет важность для Банка России, однако учитывая высокую инерционность инфляционных процессов, она вряд ли способна значительно повлиять на его настроение, утверждают экономисты Райффайзенбанка.
По их мнению, Центробанк вероятно не только оставит ключевую ставку без изменений, но и отправит нейтральный сигнал на ближайшие заседания (то есть без указания на возможное снижение ключевой ставки в апреле).
Эксперты отмечают, что на данный момент нет фундаментальных оснований для дополнительного ужесточения денежно-кредитной политики. Хотя прогресс в сдерживании инфляции заметен, Центробанк все же, вероятно, захочет удостовериться в его устойчивости.
С момента последнего заседания в феврале прошло недостаточно времени для того, чтобы сделать окончательные выводы об этом.
Кроме того, регулятору предстоит оценить, как дополнительные расходы из государственного бюджета на ближайшие годы, объявленные в конце февраля, повлияют на инфляцию, утверждают экономисты из SberCIB Investment Research.
Центробанк сохранит ставку, однако его коммуникация, вероятно, станет немного более мягкой, полагают эксперты. Динамика инфляции может привести к пересмотру мнения Совета директоров ЦБ о необходимости начать снижение ставки только во второй половине года.
По всей вероятности, Центробанк этот раз не будет устанавливать конкретные временные рамки для начала снижения ставки.
Банк России воздержится от ясных сигналов, поскольку ему требуется удостовериться в том, что тенденция к снижению уровня инфляции является стабильной в условиях по-прежнему высокой потребительской активности, отмечают аналитики из SberCIB.
Центральный банк России принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 16%, оставив нейтральный сигнал, считают экономисты компании «Ренессанс Капитал». По мнению экспертов, предвыборные бюджетные стимулы, объявленные накануне, оказались умеренными по масштабу и смещены на долгосрочный период. Они отмечают, что финансирование этих стимулов вероятно будет осуществляться за счет экономии в других расходах и увеличения налоговой нагрузки, что ограничивает потенциальный инфляционный эффект.
Инфляционное давление, по их мнению, снизилось, но остается на повышенном уровне, а экономический рост остается сильным. Экономисты аналитической компании «БКС Мир инвестиций» считают, что темп инфляции и кредитования остаются высокими, а рынок труда перегрет. Они полагают, что период высоких ставок может затянуться, и значительного снижения ставки следует ожидать не раньше осени. По их мнению, на текущий момент нет убедительных аргументов ни за повышение, ни за снижение ставки.
Они отмечают, что инерция в росте цен сохраняется, но есть признаки постепенного изменения тренда. Их базовый прогноз предполагает, что Центральный банк России сохранит ставку на том же уровне и начнет снижение не ранее июля. Однако первый шаг не будет значительным.
Экономисты инвестиционного банка «Синара» соглашаются, что ключевая ставка останется высокой на протяжении длительного времени. Они указывают, что рынок недооценивает инфляционное давление в экономике и слишком оптимистично смотрит на показатель инфляции.
Эксперты аналитической компании «ИК Велес Капитал» не видят условий для изменения позиции Центрального банка. Они отмечают, что дезинфляционные тенденции остаются неустойчивыми, а ожидания по инфляции, хоть и снижаются, все еще остаются высокими.
Экономическая активность в целом замедляется, однако демонстрирует разнонаправленную отраслевую динамику. Эксперты отмечают, что существенных изменений на денежном и валютном рынках с момента февральского заседания не произошло.
В своем обзоре они указывают на серьезный инфляционный риск, который связан со стимулирующей бюджетной политикой и возможностью расширения бюджетного дефицита. Эксперты считают, что Центральный Банк сохранит уровень ставки и тональность своей политики, не давая намеков на возможное смягчение.
Они отмечают, что риски для дальнейшего повышения ключевой ставки в текущих условиях не очень высоки. Однако не исключается возможность обсуждения этого вопроса на заседании.
Эксперты считают, что сохранение ставки без сигналов к смягчению политики соответствует риторике и комментариям ЦБ. Аналитики также прогнозируют, что Центральный Банк сохранит ставку на уровне 16%.
Они считают, что постепенное замедление инфляции делает дальнейшее повышение ключевой ставки нецелесообразным в текущей ситуации. Но они также не ожидают снижения ставки. Вероятность сохранения ставки ЦБ оценивается в 70%.
Однако в рисковом сценарии допускается возможность повышения ключевой ставки на 100 базисных пунктов до 17%.
В целом экономические аналитики ожидают сохранения ставки Центрального Банка России на нынешнем уровне, принимая во внимание текущий инфляционный и экономический фон.
Согласно экспертам, вероятность указанного сценария оценивается приблизительно в 30%. Они прогнозируют инфляцию на уровне 6% к концу 2024 года. Прогноз Центрального Банка составляет 4-4,5%, тогда как консенсус-прогноз аналитиков, опубликованный в марте согласно опросу Банка России, равен 5,2%.
Эксперты из Совкомбанка считают, что если их прогноз окажется верным, Центральный Банк России может столкнуться с превышением инфляции над целевым уровнем в 4% в ближайшие месяцы. В таком случае ЦБ столкнется с выбором: либо отодвигать достижение цели инфляции на 2025 год (что является базовым сценарием для них и рынка), либо дальше повышать ключевую ставку в попытке вернуть инфляцию к цели уже в текущем году, что является рисковым сценарием.
Согласно аналитикам Альфа-банка, на следующем заседании по ставке следует обратить особое внимание на риторику регулятора. Они отмечают неоднозначный характер инфляционного фона. С одной стороны, наблюдается стабилизация инфляции, с другой - возросшее количество инфляционных рисков. Увеличение спроса на транзит грузов из Китая в Европейский союз по российским железным дорогам стимулирует рост транспортных расходов, что может вызвать дополнительное инфляционное давление. Кроме того, цены на бензин могут подняться из-за атак дронов на российские нефтеперерабатывающие заводы в ближайшие месяцы. Оба эти фактора имеют потенциал оказать существенное воздействие на жесткость риторики Центрального Банка России, по мнению экспертов.