Денежно-кредитная политика (ДКП) представляет собой набор мер, осуществляемых Центральным банком и Министерством финансов для управления денежными потоками с целью поддержания стабильности цен и обеспечения устойчивого экономического роста. ДКП, также известная как монетарная политика, включает в себя механизмы, такие как корректировка ключевой ставки, операции с валютой и государственными облигациями, а также установление требований к банковскому сектору. Эти инструменты оказывают непосредственное влияние на потребительские цены, уровень занятости и общие экономические показатели.
Классификация ДКП может различаться в зависимости от целей и методов, используемых финансовыми властями. Основной задачей является управление совокупным спросом для достижения устойчивого экономического роста и ценовой стабильности. В зависимости от экономической ситуации, денежно-кредитная политика может быть охарактеризована как стимулирующая или строгая. Регуляторы стремятся найти баланс между этими подходами, чтобы поддерживать экономическое развитие, одновременно избегая негативных последствий.
Стимулирующая политика, ориентированная на увеличение денежной массы в обороте, применяется в условиях низкой инфляции или рецессий. В этом случае снижение ключевой ставки способствует росту кредитования, что, в свою очередь, усиливает потребительский спрос и может приводить к росту цен. Таким образом, ДКП играет ключевую роль в формировании экономической ситуации, влияя на широкий спектр показателей, таких как условия кредитования, уровень безработицы и валютные курсы.
Переизбыток денег в экономике может привести к ее перегреву, когда валовой внутренний продукт (ВВП) превышает потенциал, а предложение товаров и услуг не успевает за растущим спросом. Это часто происходит в периоды высокой инфляции или роста финансовых пузырей. Такая ситуация обуславливает необходимость проведения политики, известной как «дорогие деньги», нацеленную на сокращение совокупного спроса.
Повышение ключевой процентной ставки приводит к уменьшению числа выдаваемых кредитов, что, в свою очередь, снижает спрос и замедляет инфляцию. Это позволяет избежать перегрева экономики, однако также может замедлить ее общий рост.
Финансовые регуляторы, следуя монетарной политике, принимают меры, влияющие на рынок в целом. Различные стратегии, как жесткой, так и мягкой денежно-кредитной политики (ДКП), используются для достижения устойчивого экономического роста и контроля инфляционных процессов.
Основная задача ДКП заключается в поддержании стабильности, что достигается через установление конкретных требуемых показателей, или «якорей». Эти якоря могут включать в себя курс валюты, размер денежной массы или уровень инфляции.
Современные экономические системы, включая Россию, с начала 2000-х годов ориентированы на поддержание уровня инфляции в определенных пределах, обычно от 2% в развитых странах до 3–4% и выше в развивающихся. На сегодняшний день подобный режим применяется в 45 странах, в то время как ряд других стран, таких как Египет, Монголия и Пакистан, рассматривают возможность его внедрения.
Международный валютный фонд выделяет несколько режимов денежно-курсной политики (ДКП), помимо инфляционного таргетирования. Один из них предполагает активное вмешательство регуляторов через покупку и продажу иностранной валюты для поддержания стабильности курса национальной валюты, что практикуется примерно в 41,8% стран, преимущественно в развивающихся.
Основными «якорями» таких валютных режимов являются доллар США и евро, которые занимают соответственно 19,1% и 13,4% рынка.
Другой режим ДКП включает в себя установление центральным банком целевых ориентиров для роста денежной массы и различных агрегатов денег. Данный подход был характерен для 1970-х и 1980-х годов в развитых странах и сегодня используется всего в 25 странах мира.
В большинстве государств, включая Россию, за реализацию монетарной политики отвечают центральные банки, которые, обладая определенной автономией, работают в взаимодействии с министерствами финансов. Например, в США этой функции удается Федеральной резервной системе, в европейских странах — Европейскому центральному банку, а в Китае — Народному банку Китая.
Все они действуют в соответствии с государственной экономической стратегией, постоянно пересматриваемой и согласовываемой с правительством. Установленные на год цели ДКП публикуются и представляют собой конкретные количественные показатели, к достижению которых стремится монетарная политика с помощью разнообразных инструментов.
Денежно-кредитная политика влияет на все аспекты финансовых отношений, включая банки, бизнес, население и инвесторов. Ее цель заключается в поддержании стабильного экономического роста, который охраняет деньги от обесценивания и создает условия для предпринимательской активности и привлечения инвестиций.
Инструменты, применяемые регуляторами, закреплены законодательством и являются взаимодополняющими. Дисбалансы в экономике могут привести к инфляции, что является одним из негативных последствий.
Ключевые инструменты Центробанка России прописаны в федеральном законе от 10 июля 2002 года № 86-ФЗ. В их числе устанавливаемый ЦБ минимальный процент на кредиты, который влияет на ставки по банковским кредитам и вкладам. Низкая ключевая ставка обозначает мягкую денежно-кредитную политику, что делает займы более доступными и стимулирует экономический рост. Наоборот, высокая ставка отмечает жесткую политику, при которой сократится выдача кредитов и замедлится рост национальной экономики.
Другие инструменты включают норму резервирования активов финансовых учреждений, где более низкие нормы способствуют увеличению кредитования. Также важна покупка и продажа государственных облигаций, что напрямую влияет на объем денежной массы в экономике. Покупка облигаций способствует росту денежной массы, а их продажа приводит к снижению.
Таким образом, управление валютными резервами Центробанка влияет на курс национальной валюты и внутренний спрос.
Запрет на выдачу кредитов, превышающих 10% от стоимости банковских активов, является примером шагов, направленных на сокращение объема займов и денежной массы в обращении.
Письма или заявления представителей Центробанка могут стать еще одним инструментом денежно-кредитной политики (ДКП). Например, 22 октября 2021 года российский регулятор обратился с просьбой о реструктуризации кредитов для физических и юридических лиц, столкнувшихся с финансовыми трудностями из-за пандемии COVID-19.
Регуляторы используют как прямые, так и косвенные методы ДКП для поддержания экономической устойчивости. Прямые методы подразумевают обязательные требования для финансовых организаций, тогда как косвенные методы позволяют банкам самостоятельно определять политику, воздействуя через рыночные инструменты.
К последним относятся регулирование процентных ставок по займам и вкладам, объемы кредитования, определение компаний из приоритетных отраслей, субсидии и валютные ограничения. Такие подходы чаще применяются в странах с развивающейся экономикой и могут рассматриваться как вмешательство в рыночные процессы, что приводит к подавлению конкуренции.
Однако они способны обеспечить быстрые и заметные результаты. Одним из недостатков этих методов является возможность появления серых схем в финансовой сфере и отток капитала за границу. В отличие от этого, развитые страны чаще используют более мягкие и осторожные методы монетарной политики, оказывающие деликатное влияние на финансовый сектор.
В России Центральный банк отвечает за денежно-кредитную политику (ДКП), ежегодно публикуя проект основных направлений этой политики. Этот документ включает итоги предыдущего года, такие как уровень инфляции, стоимость нефти и других экспортных товаров, уровень безработицы, процентные ставки и золотовалютные резервы.
Он также содержит краткую характеристику текущего состояния экономики и три сценария её развития: негативный, базовый и позитивный. Подготовка документа завершается 1 декабря, и он служит основой для разработки бюджета на следующий год, который представляется в Госдуму.
С 2015 года ЦБ России придерживается политики инфляционного таргетирования, ставя целью поддержание инфляции на уровне 4%. Однако в июле 2024 года инфляция достигла 9,1% при ключевой ставке в 18%. Председатель ЦБ Эльвира Набиуллина отметила максимальный перегрев экономики за последние 16 лет и подчеркнула, что высокий уровень ключевой ставки будет сохраняться в течение длительного времени.
В сентябре 2024 года ставка была повышена до 19%.
