Накануне заседания совета директоров Банка России 14 февраля экономические аналитики подают смешанные сигналы регулятору.
В новом консенсус-прогнозе, опубликованном ЦБ, предсказания по ключевой процентной ставке на 2025 год были немного снижены, однако прогнозы по динамике рубля и инфляции ухудшились.
Согласно индикатору PMI в январе, деловая активность в России выросла, а потребительские настроения и инфляционные ожидания также увеличились.
Прогнозы по инфляции на 2025 год теперь составляют 6,8%, что выше предыдущих 6%, и на 2026 год - 4,6%, против 4,5%.
Ожидаемая среднегодовая ключевая ставка снижается с 21,3% до 20,5% на 2025 год, а на 2026 год повышается с 14,6% до 15%.
Прогнозы по инфляции в конце 2025 года варьируются от 5,2% до 8,6%, в то время как прогнозы по ключевой ставке колеблются между 16% и 23,1%.
Аналитики также снизили ожидания по экспорту, что привело к пересмотру прогнозов среднегодового курса рубля до 104,7 руб./$.
При низком уровне безработицы в 2,6% для 2025 года ожидается рост реальной зарплаты с 3,1% до 3,3% и увеличение ВВП с 1,5% до 1,6%.
В 2024 году реальная ставка составила 8% (номинальная 17,5% при инфляции 9,5%), что с учетом задержек по ставке - около 4%.
В 2025 году прогнозируется реальная ставка в пределах 13,5–14%, в то время как фактическая ставка с учетом лагов составит 10–11%.
Егор Сусин из Газпромбанка выражает сомнение в возможности роста экономики при существующих условиях.
В то же время январский индикатор PMI, отражающий деловую активность в сфере услуг и промышленности, демонстрирует рост, что связано с увеличением спроса и незавершенными заказами из-за нехватки рабочей силы, а также с ростом закупочных цен, который компании перекладывают на свои отпускные цены.
Согласно последним данным Центрального банка, индекс потребительских настроений в январе увеличился до 103,5 пункта, показав рост на 2,4 пункта за месяц после падения в декабре, хотя всё еще остаётся ниже уровня ноября 2024 года.
Выросли оценки текущего состояния и ожиданий респондентов, но при этом уменьшилось число тех, кто предпочитает сберегать доходы: 51,2% опрошенных отметили, что хотят не тратить свои текущие доходы.
В то же время данные о промышленном производстве указывают на существенный рост выпуска в отраслях, связанных с оборонным комплексом, после бюджетных вливаний.
Тем не менее, аналитики Центрального банка предупреждают о негативном влиянии кредитного импульса на спрос, что связано со снижением валютной части корпоративных кредитов по причине погашения задолженности.
Рублевое кредитование на корпоративном уровне продолжает расти, а розничное кредитование действительно уменьшилось, однако в конце 2024 года население начало активно использовать микрозаймы, которые не учитываются в официальной статистике.
Таким образом, у регулятора есть основания для повышения ключевой ставки, что может произойти на предстоящих заседаниях.
