По данным Росстата, в первом квартале 2023 года валовой внутренний продукт (ВВП) России увеличился всего на 1,4% по сравнению с предыдущим годом. Это является самым низким показателем за последние два года. На съезде Российского союза промышленников и entrepreneurs в марте президент Владимир Путин отметил, что экономика страны неизбежно охлаждается и призвал не допустить ситуации «как в криокаталитической камере».
С учетом замедления инфляции в апреле аналитики ожидают, что Банк России может начать снижение ключевой процентной ставки уже этим летом, хотя уменьшение не будет значительным. Банк прогнозировал, что в 2025 году рост ВВП составит от 1,5% до 2% в год, однако фактические данные пока показывают более низкие темпы роста.
Это указывает на то, что экономическое охлаждение происходит быстрее, чем предполагалось ранее. Тем не менее, инфляция демонстрирует показатели в пределах нижней границы прогноза регулятора. Некоторые эксперты допускают, что снижение ключевой ставки может начаться уже в июне и составить до 2 процентных пунктов, снижая ставку до 19%.
По прогнозам, в 2025 году темпы роста ВВП могут замедлиться до 0,5%, если монетарная политика останется жесткой. Однако в случае смягчения геополитической ситуации возможен более оптимистичный сценарий с лучшими показателями роста.
Следует отметить, что экономика России переживает замедление — многие предполагали такое развитие событий после ухудшения статистики по кредитованию, так как кредитные портфели перестали расти с декабря. Несмотря на это, уровень безработицы продолжает оставаться минимальным, что указывает на сохраняющееся активное состояние рынка труда. Данные за март свидетельствуют о возобновлении роста кредитного портфеля банков, что может позитивно повлиять на экономическую ситуацию в стране.
На данный момент наблюдается отсутствие признаков переохлаждения экономики. Она, похоже, адаптируется к новым условиям процентных ставок. В связи с этим Банк России не сможет значительно снизить ключевую ставку в ближайшие годы, и даже после снижения она останется на уровне около 20%. По нашим прогнозам, оптимальная ставка должна находиться в пределах 19%, что свидетельствует о быстром завершении текущего цикла смягчения. Однако ЦБ будет действовать осторожно: первое снижение, скорее всего, составит 1 процентный пункт.
Экономика демонстрирует резкое замедление по сравнению с чрезмерно высокими показателями конца прошлого года. Важно отметить, что вторые и третьи оценки ВВП, как правило, оказываются выше первых, и мы можем увидеть цифры, близкие к оценкам Минэкономразвития на уровне 1,7%. Тем не менее, текущие данные все еще ниже официальных прогнозов ЦБ.
Замедляющаяся инфляция указывает на продолжающийся тренд снижения экономической активности, что предполагает, что во втором квартале темпы замедления снова будут ниже ожиданий Центра.
Цены растут неравномерно - в некоторых сегментах быстро, в других - медленно, однако в целом инфляция замедляется до диапазона 5-6% в годовом исчислении. ЦБ придется сохранить жесткую денежно-кредитную политику для стабилизации инфляционных ожиданий, однако это не исключает вероятность перехода к снижению ставок в ближайшее время. С учетом замедления инфляции реальная процентная ставка составляет 15-16%, что также добавляет сложности в задачу по закреплению ожиданий и постепенному снижению ставки.
