Оценка стоимости компании «Элемент» на предстоящем IPO оказалась весьма противоречивой, с разницей во мнениях организаторов и аналитиков. По данным РБК, организаторы оценили компанию в диапазоне от 117 до 140 млрд рублей.
Однако, разные источники приводят разные цифры. Один из организаторов оценил стоимость в 117–130 млрд, второй – в 120–140 млрд, в то время как третий банк-организатор еще не высказал своей оценки.
Согласно финансовой модели, компания «Элемент» должна стоить более 150 млрд рублей, однако организаторы собираются установить низкую цену для привлечения большего числа инвесторов и создания благоприятного финансового имиджа компании.
«Элемент» является крупнейшим в России разработчиком и производителем микроэлектроники, контролируя 51% рынка. Группа объединяет более 30 компаний, специализирующихся на производстве микросхем, полупроводников, электроники и других компонентов.
Планируемое IPO на Санкт-Петербургской бирже было объявлено 17 мая, привлекая внимание инвесторов. Предполагается, что начало торгов акциями состоится во второй половине мая или начале июня.
После IPO ожидается, что минимальный объем свободно обращающихся акций составит 10%. Никто из текущих акционеров не планирует продавать свои доли.
Собранные средства будут направлены на финансирование программы развития компании, включая расширение существующих производств, запуск новых продуктов и экспансию на международные рынки. IPO «Элемента» вызывает значительный интерес, но окончательная цена акций и результаты размещения предстоит увидеть в ближайшем будущем.
Участие в IPO будет доступно как квалифицированным, так и неквалифицированным инвесторам. Из документа о размещении видно, что группа объединяет девять производственных активов и десять дизайн-центров в России, а также одну фабрику по корпусированию микросхем в Китае. Основными клиентами группы являются российские предприятия в различных отраслях экономики.
Количество клиентов группы к концу 2023 года приблизилось к 3 тыс., при этом 29% выручки пришлось на десять крупнейших клиентов. Общая выручка компании «Элемент» в прошлом году составила 35,8 млрд рублей (увеличение на 46%), EBITDA — 8,7 млрд рублей (рост на 68%), чистая прибыль — 5,3 млрд рублей (повышение на 93%), а чистый долг составил 10,97 млрд рублей (рост на 16%). Капитальные затраты в прошлом году были равны 11,8 млрд рублей по сравнению с 3,1 млрд рублей в 2022 году.
Компания получила 6,3 млрд рублей господдержки в виде субсидий и грантов, а доля льготных кредитов по ставке 1-3% в общей структуре долга достигла 55%. Согласно проспекту компании, за первые шесть месяцев 2023 года
В 2023 году, в рамках развития микроэлектроники, государство выделило около 147 млрд рублей, а к 2024 году планируется увеличить объем господдержки до 211 млрд рублей, сообщает проспект компании «Элемент».
По данным документа, на период с 2023 по 2026 годы в федеральном бюджете России предусмотрено общее финансирование в размере 8,1 трлн рублей для программы развития микроэлектроники.
Однако, стоит отметить, что компания «Элемент» и ее дочерние компании находятся под действием санкций со стороны США, что привело к заблокированию их активов в американской юрисдикции, а также запрету на транзакции в долларах и взаимодействие с американскими партнерами.
Помимо этого, группа также подверглась санкциям со стороны Европейского союза, Японии и Великобритании, а отдельные компании из состава группы также столкнулись с ограничениями со стороны Великобритании.
В проспекте упоминается возможность временного нарушения возможности компании приобретать необходимые материалы и оборудование, а также успешно продавать свою продукцию за рубежом в случае ужесточения санкционного режима.
В апреле информационное агентство «РБК Инвестиции» сообщило, ссылаясь на свои источники, о возможном проведении IPO группой компаний, помимо других финансовых решений, на Санкт-Петербургской бирже.
Предполагаемый объем IPO может достигнуть 15 млрд рублей, что сделает его крупнейшим после начала особых военных действий.
В случае успешной реализации IPO, это будет значительным успехом для компании и позволит ей увеличить сумму привлеченных средств до рекордных показателей, превзойдя такие успешные предприятия, как оператор АЗС «ЕвроТранс» с его привлечением 13,5 млрд рублей в 2023 году.
Исследование, проведенное аналитиками «РБК Инвестиций», позволило оценить стоимость всей компании в диапазоне от 120 до 150 млрд рублей.
В то же время аналитик УК «Ингосстрах-Инвестиции» Артем Аутлев высказал мнение о том, что их оценка справедливой стоимости компании «Элемент» является немного более консервативной, составляя около 100 млрд рублей. Он отметил, что компания не раскрывает определенную чувствительную информацию, что делает процесс оценки более сложным.
Кроме того, в стоимость компании включен значительный объем потенциальных доходов от новых разработок, однако существует риск того, что эти доходы окажутся менее эффективными или значительно дороже, чем у конкурентов. Аутлев также отметил, что направление микроэлектроники в России должно активно развиваться в связи с масштабным импортозамещением в различных секторах экономики.
Он предполагает, что спрос на акции компании будет высоким как среди розничных, так и среди институциональных инвесторов. По мнению эксперта, при условии развития компании согласно заложенным планам, она сможет значительно увеличить выручку и чистую прибыль, что приведет к росту акционерной стоимости.
Однако важную роль сыграет размер дисконта, который компания сможет предложить потенциальным инвесторам при размещении.
Директор по работе с клиентами «БКС Мир инвестиций» Андрей Петров отмечает, что с точки зрения оценки по EV/EBITDA и P/E, исходя из прогнозов на 2024 и 2025 годы, компания представляется интересной для добавления в портфель. По прогнозным показателям компания будет оценена ниже, чем другие крупные игроки на рынке, такие как «Яндекс», «Позитив», группа «Астра» и др.
В компании «Элемент» отмечается отсутствие общественных аналогов в секторе полупроводников, что может привести к премиальной оценке при размещении на рынке. Это мнение разделяет аналитик Петров, который советует инвесторам рассмотреть участие в IPO компании, особенно при размещении по нижней ценовой границе.
С другой стороны, Леонид Делицын из компании «Финам» указывает, что объем средств, привлекаемых компанией, невелик для данной отрасли. В то же время он предостерегает от наивных ожиданий, что эти средства позволят быстро достичь успеха, аналогичного NVIDIA. По мнению Делицына, IPO «Элемента» станет первым опытом фондового рынка во взаимодействии с компанией и финансирования подобных проектов.
Государство, предположительно, стимулирует рынок IPO для привлечения инвестиций, и успех предстоящего размещения важен для всех заинтересованных сторон. Он считает, что массовый инвестор может стать ключевым источником ресурсов для развития, и его активизация важна. Предыдущий опыт показывает, что массовые инвесторы заинтересованы в IPO и готовы быстро зарабатывать. Поэтому инициатива компании «Элемент» может создать благоприятные условия для привлечения инвесторов и обеспечить успешное развитие проекта в будущем.