Банк России после продолжительного перерыва вновь решился на повышение ключевой процентной ставки, подняв ее с 16% до 18% годовых. Это решение, принятые Центральным банком, стало реакцией на свежие данные об инфляции, которые продемонстрировали, что в случае сохраняющегося статуса-кво, цены продолжат еще сильнее бить по финансовому состоянию граждан.
Глава Центрального банка Эльвира Набиуллина в ходе своей пресс-конференции заявила о намерении удерживать процентную ставку на высоком уровне до тех пор, пока не удастся достичь стабильного снижения инфляционного давления. Более того, она не исключила вероятность последующего роста ставки.
В ходе своего выступления Набиуллина обратила внимание, что вторая четверть 2023 года продемонстрировала заметное ускорение инфляции, а ожидания населения относительно будущих цен растут уже три месяца подряд. Кроме того, высокие инфляционные ожидания имеют место и среди компаний. Эти процессы происходят на фоне всего лишь относительно быстрого роста валового внутреннего продукта (ВВП) России.
«Это свидетельствует о том, что экономика продолжает испытывать значительный перегрев. Резервы рабочей силы и производственных мощностей фактически исчерпаны. Нехватка этих ресурсов может создать ситуацию, когда темпы экономического роста начнут замедляться, несмотря на все меры, предпринятые для стимулирования спроса. В итоге все наши усилия могут оказаться направленными только на ускорение инфляции. Это фактически создает сценарий стагфляции, и его можно будет остановить только ценой глубокого экономического спада», - объяснила она в своем выступлении.
По словам Набиуллиной, в России впервые за последние десять лет наблюдается явление «циклического перегрева экономики». Для снижения негативных последствий этого процесса необходима корректировка спроса. Центральный банк намерен реализовать это путем продолжительного периода высоких процентных ставок.
Она также отметила, что пиковые и кратковременные значения ключевой ставки в течение 2014 и 2022 годов возникали на фоне рисков финансовой стабильности и различных внешних шоков, что приводило к падению спроса в стране.
На фоне текущей ситуации, Набиуллина акцентировала внимание на том, что необходимо принять все возможные меры для сохранения финансовой стабильности и предотвращения ситуации, когда экономические меры, направленные на поддержание роста, будут способствовать только еще большему увеличению цен. Это крайне важный шаг для обеспечения долгосрочной стабильности экономики и защиты интересов граждан.
Высокая ключевая ставка может помочь замедлить рост цен, но также может оказывать давление на другие сектора экономики. Однако, по мнению властей, в текущей экономической ситуации это необходимо для возвращения к устойчивому росту в будущем.
На сегодняшний день высокий уровень процентных ставок представляет собой реакцию на перегретый спрос, при этом остальные факторы спроса продолжают способствовать его росту. Это является важным моментом, который стоит отметить. Прогнозы о снижении ключевой процентной ставки до начала следующего года, с учетом новых данных, представляются неоптимистичными. Об этом в интервью «Российской газете» сообщил главный экономист по России в Bloomberg Economics, Александр Исаков. Таким образом, стоимость заимствований будет оставаться на высоком уровне как для рядовых граждан, так и для предприятий, а также для государственного бюджета страны.
По сути, поднятие ключевой ставки до 18% хоть и выглядит как несколько запоздалое решение Центрального банка, полностью отвечает существующим макроэкономическим условиям. Это решение, как отметил эксперт, создаст условия для снижения стоимости заимствований в перспективе следующих трех-четырех кварталов. Стоит сказать, что рост доходности облигаций федерального займа (ОФЗ) с начала года большей частью был вызван сомнениями инвесторов относительно скорости реакции ЦБ на темпы инфляции.
Исаков также говорит о том, что перегрев экономики находится на уровне 2-3% от общего объема валового внутреннего продукта (ВВП). Для того чтобы стабилизировать инфляцию, темпы роста спроса должны сократиться до 0.2-0.4% на квартал к концу 2025 года. При этом, по его мнению, ни при каких обстоятельствах стабильная выручка от экспорта нефти и невозможность увеличения не запланированных расходов со стороны правительства скорее всего приведут к тому, что уровень ключевой ставки на уровне 18% может быть достигнут как пиковое значение. Первое снижение, по его мнению, вероятно произойдет в феврале 2025 года.
Кроме того, важно отметить, что главному экономисту группы ВТБ, Родиону Латыпову, удалось правильно предсказать решение ЦБ о повышении ключевой ставки. Он подчеркнул, что регулятор не только поднял ставку до 18%, но также значительно пересмотрел в сторону увеличения свой прогноз относительно будущей траектории. Такой шаг может говорить о том, что Центральный банк признает текущие риски и неопределенности в экономике, и делает ставку на более жесткую денежно-кредитную политику в ближайшие месяцы.
По прогнозам аналитиков, в 2025 году ожидается рост ключевой процентной ставки сразу на 4 процентных пункта, что приведет ее к диапазону 14-16%. На 2026 год также предполагается аналогичное повышение, с нагрузкой до 10-11%.
Ожидается, что до конца текущего года ставка не снизится, оставаясь в пределах 18-20%, а также существует вероятность ее последующего увеличения. Такие меры, как считают эксперты, могут убедить общественность в том, что высокий уровень процентных ставок сохранится на продолжительное время.
Это, в свою очередь, окажет охлаждающее воздействие на кредитование и поможет экономике достичь более сбалансированного темпа роста. На это обратил внимание аналитик, подчеркнув, что такие изменения являются важными для текущей экономической ситуации.
Внедрение повышения ключевой ставки на 2% поддерживалось большинством членов Совета директоров, которые обсуждали различные варианты действий, включая сохранение ставки на уровне 16%, а также возможность увеличения до 19% или 20%, как отметил главный экономист инвестиционной компании «Ренессанс Капитал» Олег Кузьмин.
Важно понимать, что на основании проведенного анализа можно сделать вывод, что 20% является верхней границей возможного повышения ключевой ставки в рамках текущих ожиданий, которые высказывает Банк России.
При этом новая версия прогноза не предусматривает возможности снижения ставки в текущем финансовом году, хоть и подчеркивает, что оценки ситуации и планов, озвученные главой Центрального банка, произошли в уверенной и спокойной манере.
Другой эксперт, Вячеслав Мищенко из Президентской академии (РАНХГиГС), также придерживается мнения о дальнейшем повышении ключевой ставки. Он предполагает, что средний показатель в 2024-2025 годах может составить около 17-18%, что, в свою очередь, может оказать замедляющее воздействие на рост цен.
Однако такой шаг также несет риск негативного влияния на потребительский спрос и активность компаний из-за удорожания кредитных ресурсов. Жесткая финансовая политика Центрального банка, по его мнению, станет сдерживающим фактором для экономического роста, в то время как регулятору необходимо сохранить баланс между обеспечением ценовой стабильности и стимулированием деловой активности.
Такие размышления подчеркивают сложность и многогранность принимаемых решений в области денежно-кредитной политики, а также важность учета всех факторов, влияющих на экономику.
Недавнее решение Банка России повысить ключевую процентную ставку до 18% стало ожидаемым шагом, о котором уже долго предупреждали эксперты. Светлана Фрумина, заведующая кафедрой мировых финансовых рынков и финтеха Российского экономического университета имени Г.В. Плеханова, отметила, что разобраться в стратегии центрального банка можно, внимательно следя за заявлениями его руководства. Как показывают последние тенденции, банковское сообщество смогло правильно оценить намерения регулятора.
Фрумина подчеркнула, что последовательность действий ЦБ и его публичных заявлений создает определенный уровень предсказуемости на рынке. Так, многие банки, предвидя возможное повышение ставок, заранее увеличили процентные предложения по вкладам, что, в свою очередь, свидетельствует о диалоге между центральным банком и финансовыми учреждениями. В результате, решение совета директоров не стало сюрпризом как для самого рынка, так и для представителей реального сектора экономики.
Основной акцент действий регулятора направлен на усиление мер, направленных против инфляции, учитывая, что рост зарплат превышает темпы роста предложения товаров и услуг. В связи с этим Светлана Фрумина предполагает, что текущее повышение ключевой ставки до 18% может быть лишь временной мерой и не исключено, что в будущем возможны дальнейшие изменения в этом направлении.
Другие эксперты, такие как доцент Финансового университета при правительстве России Петр Щербаченко, также высказались по поводу актуальных изменений в денежно-кредитной политике. Он отметил, что резкое повышение процентной ставки может оказать позитивное влияние на курс рубля относительно других валют. Однако, на его текущие колебания больше всего влияют внешнеэкономические факторы.
Щербаченко напомнил, что первостепенной задачей Центрального банка является борьба с инфляцией, а не управление курсом национальной валюты. Укрепление рубля - это скорее побочный эффект изменений в ключевой ставке. Таким образом, рост процентной ставки не всегда приводит к укреплению валюты, так как курс может варьироваться под воздействием множества факторов, включая торговый баланс, цены на энергоресурсы, а также объем денежной массы и многое другое.
Кроме того, Щербаченко обратил внимание на то, что, хотя повышение ключевой ставки действительно способствует укреплению рубля, этот вклад не столь значителен, как соотношение притока и оттока валюты в результате внешнеэкономической деятельности России.
Эльвира Набиуллина, управляющая Центральным банком, подтвердила, что последние данные указывают на стабильный уровень импорта товаров в Россию. Однако реальная ситуация с спросом на иностранную валюту со стороны импортеров станет понятна только через определенный временной промежуток, так как статистические данные обновляются с запозданием.
В свете текущего состояния внешнеэкономической ситуации, эксперты предполагают, что при условии сохранения экспорта на нормальном уровне, именно ход внешнеторговых операций будет определять курс рубля. Улучшение или ухудшение ситуации в этой области в конечном итоге затмят влияние ключевой ставки, хотя она и останется важным инструментом в арсенале центрального банка.