Внешнеэкономическая политика Дональда Трампа оказала значительное влияние на инвестиционные решения мировых инвесторов, вызвав структурные изменения в предпочтениях. Наблюдается возвращение к массовым распродажам американских и китайских фондов, что привело к росту инвестиций в фонды таких стран, как Индия, Европа и Япония.
В то же время, снижение интереса к российским паевым инвестиционным фондам (ПИФ) стало заметным. Несмотря на оптимистичные ожидания, выраженные в марте, в апреле наблюдается резкое снижение вложений в рисковые активы.
По данным Bank of America, в течение четырёх недель, завершившихся 7 мая, чистые инвестиции в мировые фонды акций составили всего $27,4 миллиарда — это почти втрое меньше по сравнению с предыдущим месяцем и наименьший показатель с начала 2025 года.
Причины такого снижения связаны с ухудшением спроса на биржевые фонды (ETF), где чистые привлечения составили лишь $31 миллиард, что значительно ниже, чем в предыдущие месяцы. Анализ показал, что в конце апреля прошлого года приток средств в ETF был гораздо более высоким.
Специфика текущей ситуации также подтверждается падением обратных выкупов акций, которые снизились с $51 миллиарда до $3,5 миллиарда. Эксперты, такие как Дмитрий Хомяков из «КСП Капитал УА», связывают эту динамику с сезонными факторами, типичными для начала лета, когда традиционно происходит распродажа активов.
Торговая стратегия «продай в мае и уходи» основывается на анализе исторических данных, указывающих на падение котировок акций в период с мая по октябрь.
Как отметил Дмитрий Хомяков, летний спад традиционно обусловлен отпускным сезоном, однако в текущих условиях трейдеры также рассматривают возможность фиксации прибыли в связи с неизменной денежно-кредитной политикой Федеральной резервной системы (ФРС).
Нестабильная геополитическая обстановка, обусловленная торговыми спорами между США и Китаем, усугубляет ситуацию, вызывая опасения о возможной рецессии в мировой экономике.
Недавнее увеличение пошлин на китайские товары в ответ на аналогичные действия Китая касательно американских товаров заставило аналитиков JPMorgan повысить вероятность наступления экономической рецессии до конца 2025 года до 60%.
В начале мая ситуация несколько улучшилась после подписания ряда торговых соглашений, в том числе с Великобританией и Китаем, однако сохраняется беспокойство, что торговая война может продолжаться.
Неопределенность остаётся на высоком уровне, и темпы восстановления уверенности инвесторов в рисковых активах всё ещё под вопросом.
В условиях нарастания протекционизма, который вновь стал инструментом международной политики, мировые инвесторы проявляют осторожность в отношении вложений в рисковые активы. Об этом свидетельствует опрос портфельных менеджеров компании BofA, который показал рост числа портфелей с высоким уровнем ликвидности.
Доля таких портфелей увеличилась на два процентных пункта, составив 26%. При этом количество «недогруженных» акциями портфелей сократилось до 15%. Это указывает на осторожность профессиональных инвесторов и их желание выводить капиталы с фондовых рынков, находящихся под угрозой из-за торговых конфликтов, в частности, с китайским рынком.
По оценкам исследовательского издания, чистый отток средств из китайских фондов составил $7,1 миллиарда, что почти в четыре раза меньше, чем в предыдущем месяце. Однако основной отток обусловлен действиями крупных госфондов.
По словам портфельного управляющего Алены Николаевой, продажи акций подпитываются не только геополитической нестабильностью и новыми санкциями, но и продолжающимся пузырем на рынке жилья в Китае, а также недостаточной реакцией Народного банка Китая. Она отмечает, что недоверие инвесторов к риторике Пекина в части стимулирования экономики и слабым корпоративным отчетам только усугубляет ситуацию.
Рынки развивающихся стран, или «emerging markets», продолжают привлекать внимание инвесторов. В течение последнего месяца фонды этих стран, за исключением китайских, получили свыше 3,4 миллиарда долларов, соответствуя показателям марта. Из этой суммы 1,1 миллиарда долларов пришлось на акции индийских компаний, что стало наилучшим результатом с июля 2024 года. Рост интереса к Индии обусловлен надеждами на заключение торговой сделки с США и возможностью переноса производственных мощностей из Китая, как это планирует, например, Apple, увеличивая производство iPhone в Индии.
Также снижение цен на нефть, вызванное торговыми войнами и увеличением добычи со стороны ОПЕК+, может оказать позитивное влияние на экономику Индии как одного из крупнейших импортеров углеводородов. По мнению Дмитрия Терпелова, управляющего активами УК «Доверительная», данные факторы поспособствовали росту притока инвестиций.
Несмотря на обострение конфликта между Индией и Пакистаном весной, интерес к индийским акциям не угас. Юлия Хандошко отмечает, что Индия остается наименее подверженной геополитическим рискам среди развивающихся рынков. Также стоит подчеркнуть, что индийский рынок менее зависим от глобальных трендов, включая влияние США. Приобретение акций индийских компаний рассматривается как инвестиция в бизнес, ориентированный на миллиардный рынок потребителей, в отличие от вложений в международные бренды, которые подразумевают более широкий контекст, включая политику Федеральной резервной системы США.
Ранее основными получателями инвестиций были американские фонды, однако в прошлом месяце наблюдался сдвиг в сторону европейских и японских фондов. Так, за месяц инвесторы вывели из американских акций $24,8 млрд, что на 39% меньше инвестиций марта, и это стало первым отрицательным результатом текущего года.
Вложения в европейские акции увеличились с $6,7 млрд до $17,2 млрд — это максимальные показатели за более чем десять лет, а инвестиции в японский рынок почти утроились, достигнув $8 млрд.
Фундаментальные причины такого сдвига в предпочтениях инвесторов связаны с нестабильной политической ситуацией в США и проблемами американской экономики. Алена Николаева отмечает, что инвесторов настораживает ситуация, когда наблюдается «рецессия без рецессии»: замедление роста зарплат, близкие к пределу расходы домохозяйств и высокие процентные ставки.
Нарастающий дефицит бюджета США, составивший $140 млрд в марте, а также потенциальный рост доходности казначейских облигаций выше 5% также вызывают беспокойство среди участников рынка. По мнению Николаевой, даже замедление инфляции в США не меняет общей тенденции.
Таким образом, инвесторы стремятся диверсифицировать свои активы, переводя средства из доллара в другие валюты, прежде всего евро и иены. На фоне ослабления доллара экспортные возможности европейских и японских компаний растут, в то время как политическая обстановка в этих регионах кажется более стабильной по сравнению с США, где влияние тарифной политики Трампа создает дополнительные риски для рынка.
В Японии продолжается carry trade, в то время как в Европе акцент сделан на восстановление промышленности и новые субсидии в рамках зеленого перехода. Глобальный капитал стремится туда, где существует недооценка активов и более стабильная геополитическая обстановка, подчеркивает аналитик Алена Николаева.
Российские фонды акций также оказались под давлением, однако их финансовые потери со временем значительно изменились. Согласно данным издания «Деньги» и Investfunds, чистый отток средств из розничных ПИФов акций составил более 2 миллиардов рублей, что на треть меньше, чем в марте. В условиях снижения доллара в России продажи фондов акций в долларовом эквиваленте сократились с 30,7 до 24 миллионов долларов.
Артем Аутлев из УК «Ингосстрах-Инвестиции» отмечает, что несмотря на нарастающую изоляцию российской экономики, международные события продолжают оказывать влияние на отечественный рынок. Тем не менее, эти факторы перестали быть основополагающими; теперь более значительную роль играет денежно-кредитная политика Центрального банка России.
Несмотря на жесткость этой политики, существует вероятность ее смягчения. Руслан Клышко из УК «АФ Капитал» подчеркивает, что уровень инфляции близок к нулю, что усиливает ожидания о снижении ключевой ставки на грядущих заседаниях.
Между тем, управляющие обеспокоены низкими ценами на нефть: текущие котировки российской нефти Urals находятся на 30% ниже бюджетных ориентиров, что создает риски бюджетного дефицита. Клышко предупреждает, что вместе с сильным рублем это снижает конкурентоспособность экспортно ориентированных компаний, делая акцент на эмитентах, ориентированных на внутренний рынок.
