4 июня Совет директоров Банка России неожиданно снизил ключевую процентную ставку с 21% до 20%. Это первое снижение с сентября 2022 года, когда ставка пришла с 7,5% к отмеченной максимуме.
Глава ЦБ Эльвира Набиуллина на пресс-конференции указала на влияние ставки на инфляцию, которую регулятор намерен снизить до целевого уровня в 4%.
По данным опроса среди экономистов, многие уверены, что ставки продолжат снижаться, но скорость этих изменений остается вопросом.
Набиуллина выразила мнение, что не обязательно дожидаться достижения 4% по инфляции для начала снижения ключевой ставки. Однако она предостерегла, что жесткая денежно-кредитная политика будет соблюдаться длительный период, в зависимости от бюджета.
На заседании рассматривались варианты как снижения ставки, так и ее сохранения на уровне 21%, при этом обсуждалось, насколько именно снизить ставку – на 0,5 или сразу на 1 процентный пункт.
Набиуллина заключила, что дальнейшие шаги направлены на достижение инфляционного целеполагания в будущем году.
Глава Центрального банка России Эльвира Набиуллина отметила, что рост цен по-прежнему существенно варьируется в зависимости от категорий товаров и услуг. В то же время уверенность в устойчивости дезинфляционных процессов возросла.
Жесткая денежно-кредитная политика, по ее мнению, сыграла ключевую роль в укреплении рубля, что сделало влияние на рост цен в внепродовольственном секторе менее заметным. Подорожание услуг, по словам Набиуллиной, связано прежде всего с увеличением заработных плат в экономике, в то время как стоимость кредитов оказала меньший эффект на инфляционные процессы.
Она также упомянула о замедлении внутреннего спроса, который, как ожидается, будет расти медленнее, чем в 2024 году. Набиуллина подчеркнула, что структурные изменения в экономике приведут к различной динамике спроса в разных отраслях. В некоторых из них спрос может расти быстрее, в то время как в строительном секторе, например, он, скорее всего, будет снижаться.
Она заверила, что в экономике нет переохлаждения и она близка к сценарию сбалансированного роста. Задачей Центробанка является обеспечение плавного замедления темпов роста и поддержание устойчиво низкой инфляции в сочетании с уверенными темпами экономического роста.
В то же время Набиуллина выразила обеспокоенность в связи с инфляционными рисками, отметив, что инфляционные ожидания среди населения остаются высокими, несмотря на замедление инфляции и укрепление рубля. По ее словам, эти ожидания колеблются в пределах 13-14%. Кроме того, она подчеркнула напряженность на рынке труда, которая, по ее мнению, может сохраниться и в долгосрочной перспективе.
Тарифы на жилищно-коммунальные услуги, растущие выше уровня инфляции, вызывают беспокойство у Центрального банка России, поскольку это создает инерцию в повышенных инфляционных ожиданиях, пояснила глава ЦБ Эльвира Набиуллина.
С 1 июля 2025 года планируется индексация тарифов на коммунальные услуги на 11,9%, что уже учтено в прогнозах и решениях Центрального банка. Кроме того, существуют геополитические риски, влияющие на денежно-кредитную политику (ДКП).
Александр Исаков, главный экономист Bloomberg Economics по России, отметил, что резкое снижение ключевой ставки до 20% является сигналом для рынка о том, что дальнейшее снижение будет ограниченным. Инвестиционный стратег «Гарда Капитал» Александр Бахтин спрогнозировал, что на ближайших заседаниях ЦБ ставка может снизиться на 0,25–0,5 процентного пункта.
Однако пресс-релиз ЦБ свидетельствует о том, что это может быть временная корректировка ставки, а не начало глубокого цикла её снижения. По ожиданиям Исакова, к концу года ключевая ставка может находиться в диапазоне 16–17% при ожидаемой инфляции на уровне 6,5-7%.
Такая инфляция возможна даже в случае ослабления рубля до 90 рублей за доллар, как отметил Григорий Жирнов из НИУ ВШЭ. Экономист Виктор Тунев охарактеризовал решение ЦБ о понижении ставки как «нейтральное» и добавил, что дальнейшее снижение, очевидно, неизбежно, однако остается вопрос о его скорости.
Он подчеркнул, что снижение ставки было необходимо, чтобы избежать впечатления жесткости ДКП на фоне снижения инфляции.
В период с мая по июнь наблюдается замедление инфляции, что укрепляет уверенность в стабильности валютного курса. Это обстоятельство может привести к снижению ключевой ставки на 2-3 процентных пункта для обеспечения реальной ставки ниже 10%, отмечают эксперты. По словам Жирнова из ВШЭ, инфляционные ожидания бизнеса в предстоящих решениях регулятора будут важнее ожиданий населения.
Снижение ставки значимо, так как большая часть кредитов с плавающей ставкой теперь станет дешевле для юридических лиц. Рейтинг-агентство АКРА указывает, что даже незначительное уменьшение ставки до 20% может улучшить финансовое состояние ряда компаний в реальном секторе экономики. Гендиректор «Корпорации МСП» Александр Исаевич отметил, что решение ЦБ окажет влияние на малый бизнес, поскольку при формировании портфеля льготных кредитов внимание уделялось не абсолютным значениям, а относительным, привязанным к ключевой ставке.
Так, для малых технологических компаний величина ключевой ставки должна составлять минус 7%, для предприятий станкостроения и робототехники — фиксированная ставка на первый год 5% и различные ограничения на вторые и третьи годы. Если банки воспримут снижение ставки как сигнал к дальнейшему смягчению денежно-кредитной политики, это может привести к снижению ставок по ипотечным кредитам и стоимости проектного финансирования.
Аналитический центр банка ДОМ.РФ подчеркивает, что основными бенефициарами снижения ставок станут застройщики, получающие как рост спроса на рынке ипотеки, так и увеличение рентабельности своих проектов за счет более низкой стоимости финансирования.
Согласно среднесрочному прогнозу ЦБ, опубликованному 25 апреля, ключевая ставка в 2025 году ожидается на уровне 19,5-21,5%, а в 2026 - уже 13-14%. Банк России нацелен на достижение инфляционного таргета в 4% к 2026 году, при этом прогноз на 2023 год составляет 7-8%.
