Экономисты прогнозируют четыре сценария развития российской экономики в 2025 году, среди которых наиболее вероятен сценарий «мягкой посадки». Согласно этому сценарию, ожидается замедление темпов роста экономики. В 2024 году ВВП вырастет на 4%, а в 2025-м предполагается рост только на 2-2,5%.
Хотя это замедление, оно рассматривается как положительное явление, устраняющее перегрев экономики и способствующее снижению инфляции. Основной сценарий, по мнению Ольги Беленькой, руководителя отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам», включает в себя небольшую динамику роста и замедление инфляционных процессов в соответствии с базовым прогнозом Центрального банка, но с более высокими ожиданиями по инфляции.
Второй сценарий — это «отсутствие посадки», когда ВВП также замедляется, но инфляция не снижается. Это может произойти, если бюджетная политика продолжит поддерживать спрос, который будет слабо реагировать на повышение ключевой ставки.
Третий сценарий предполагает рецессию, когда экономический рост становится отрицательным, возможно, на протяжении двух последовательных кварталов. В таком случае экономика столкнется с ростом неплатежей, дефолтами и банкротствами, что будет негативно сказываться на финансовой стабильности.
Четвертый сценарий экономической ситуации — стагфляция, при которой наблюдается низкий рост или спад экономики в сочетании с высокой инфляцией.
Исторические примеры стагфляции можно увидеть в кризисах 1990-х годов в России и 70-х годов в США. Вероятность возникновения таких сценариев, как рецессия или стагфляция, существует, однако она незначительна. Для их реализации необходимы неожиданные шоковые события, известные как «черные лебеди».
По мнению экономиста Ольги Беленькой, в настоящее время вероятнее всего «мягкая посадка» экономики, что подразумевает охлаждение «перегрева» и замедление инфляции без возникновения рецессии.
Риски рецессии усилены высокой стоимостью кредитных ресурсов и ужесточением банковского регулирования, где условия кредитования для заемщиков соответствуют ставке 24% и выше.
При этом ключевая ставка находится на максимальных значениях за длительный период, что, по оценкам Центрального банка, уже привело к снижению кредитования и изменению производственных и инвестиционных планов компаний.
Однако на декабрьском заседании ЦБ неожиданно отказался от повышения ставки и смягчил риторику, что сигнализирует о настройке на «мягкую посадку» без жесткой борьбы с инфляцией.
Это, по мнению экономистов, также снижает риски рецессии. Кроме того, бюджетная политика останется значительно более мягкой, чем до 2022 года, что уменьшает чувствительность экономики к жесткой денежно-кредитной политике и, соответственно, риски рецессии.
В условиях современных экономических реалий «мягкому сценарию» может способствовать ужесточение политики Центрального банка России, что повлияет на охлаждение кредитования во всех сегментах.
Главное внимание следует уделить нормализации бюджетной политики, однако необходимо учитывать, что инфляционное давление сохраняется. Это связано с ростом издержек на оплату и поставки экспорта, ослаблением курса рубля и дефицитом на рынке труда.
Высокие бюджетные расходы, связанные с выплатами военным и субсидиями для предприятий военно-промышленного комплекса, также оказывают давление на инфляцию, что отмечает аналитик Ольга Беленькая.
Риски, связанные с возможными новыми санкциями со стороны Запада, продолжают оставаться на повестке дня, что может привести к трудностям в трансграничных расчетах и усилению давления на торговых партнеров России.
С 2025 года налоговая реформа и увеличение налоговой нагрузки могут вызвать корректировки в инвестиционных программах бизнеса.
Тем не менее, существующие меры государственной поддержки, такие как помощь семьям с детьми с низкими доходами, повышение минимального размера оплаты труда на 16,6% и индексация пенсий для работающих пенсионеров, будут способствовать поддержанию спроса.
Важное значение в 2025 году будет иметь прогресс специальной военной операции на Украине: завершение или замораживание конфликта может привести к стабилизации, сокращению военных расходов и снижению напряженности на рынке труда.
Это также может привести к снижению инфляционного давления, особенно если Запад смягчит санкции или хотя бы остановит их расширение.
Ольга Беленькая высказывает мнение о вероятных сценариях экономического развития России в условиях продолжающегося конфликта. Она предполагает, что возможна «мягкая посадка», которая подразумевает ограничение негативных последствий, однако, в случае обострения ситуации, возможно усиление военных расходов, рост инфляции и высокая процентная ставка, что приведет к сжатию гражданских отраслей экономики.
Исходя из анализа ИК «Финам», инфляция в сценарии «мягкой посадки» к концу 2025 года может составить 5-7%, что превышает прогноз Центрального банка. При этом ожидается замедление роста ВВП до 1-1,5%.
Эксперт Владимир Евстифеев подчеркивает сложности 2025 года в контексте внешних условий и сниженных цен на нефть. Несмотря на сложные условия внешней торговли, он отмечает позитивный рост реальных заработных плат на уровне 5%.
Также возможно смягчение монетарной политики ЦБ во второй половине 2025 года, что может привести к снижению ключевой ставки до 18-20% при условии стабилизации экономики и инфляции. Таким образом, Россия сталкивается с вызовами, но также имеет перспективы для улучшения, если произойдут изменения в экономической ситуации.
