Согласно прогнозам, в 2025 году российская экономика продолжит замедляться, что связано с последствиями перегрева и результатами предыдущего года. По данным, ключевая ставка Центробанка возросла до 21%, инфляция достигла 10%, а уровень безработицы снизился до рекордных 2,3%. Дополнительное давление на экономику оказывают низкие цены на нефть и укрепление рубля.
Важно, чтобы правительство и Центральный банк смогли управлять процессом замедления и избежать рецессии. Экономист Антон Табах представил два сценария развития событий: базовый и альтернативный. Базовый сценарий обозначает «разумную достаточность», где ожидается контролируемое замедление с инфляцией на уровне 6,5–7% к концу года, снижением ключевой ставки до 18–19%, и ростом ВВП на 1,5% в 2025 году.
Альтернативный сценарий предполагает «дополнительный шок», при котором экономический рост будет близким к нулю, а ставка останется на уровне 21%. Причинами такого сценария могут стать рост инфляции, увеличенные государственные расходы и инфляционные ожидания. В случае реализации негативного сценария отрасли, не являющиеся приоритетными, могут столкнуться со спадом.
Обсуждая предложенные сценарии и их вероятность, Антон Табах отметил важность привлечения внимания к этим вопросам, чтобы минимизировать риски и обеспечить стабильность экономики.
Ситуация в российской экономике, согласно оценкам Центробанка, предвещает «мягкую посадку» без резких колебаний. Это схоже со сценарием «разумной достаточности» из макроэкономического прогноза, хотя, как отмечается, замедление экономики может происходить быстрее, чем предполагается.
Ожидается, что регулятор скоро пересмотрит свои прогнозы по инфляции, установив коридор в диапазоне 6,5–7,5%, а затем и на уровне 6-7%.
Вероятность реализации базового сценария возросла за последние три месяца, что связано с укреплением рубля и замедлением темпов экономики — прежде всего, это проявляется в снижении потребительского спроса и кредитного импульса.
Однако инфляция остается на месте; в апреле ожидания относительно нее, напротив, возросли, хотя до этого они снижались с начала года. Важно отметить, что однократные изменения на рынке, особенно за короткий промежуток времени, не могут указывать на глобальные тренды, и потому Центробанк не спешит менять денежно-кредитную политику, выбирая выжидательную тактику.
В то же время, если инфляционные ожидания будут расти в течение нескольких месяцев наряду с ослаблением рубля и негативными внешними факторами, это может увеличить вероятность экономического шока. На текущий момент эта вероятность невысока, однако этот сценарий остается в поле зрения регулятора, и динамика инфляционных ожиданий продолжает оставаться под контролем.
В апреле мы наблюдали небольшое увеличение показателей, но, тем не менее, Центробанк придерживается осторожной позиции.
В 2025 году укрепление рубля объясняется техническими факторами, такими как закрытие остаточных позиций на Московской бирже из-за санкций. Однако многие аналитики указывают на профицит торгового баланса, который в первом квартале составил $32,5 млрд.
Тем не менее, профицит существует постоянно, и курс рубля укрепился благодаря нескольким причинам. В конце прошлого года цены на российские экспортные товары были высокими, что привело к увеличению экспортных платежей с некоторым временным лагом. Также снизился спрос на импорт, поскольку потребительская активность была сдержанной. Высокие процентные ставки тоже способствовали укреплению рубля.
Существуют и некоторые технические факторы, такие как истечение лицензий на закрытие валютных позиций и оптимизм на фоне геополитической ситуации.
Важно помнить, что укрепление рубля наблюдалось и в начале 2024 года, однако позднее, в сентябре-октябре, произошла коррекция. В отличие от прошлых кризисов, когда финансовую систему дестабилизировали резкие колебания, нынешнее укрепление происходит в условиях более устойчивой системы. Изменения на валютном рынке могут быть во многом сезонными, и важен контекст, в котором они происходят.
В текущих условиях, если не произойдут значительные изменения в мировой экономике и цены на нефть останутся стабильными, можно ожидать дальнейшего ослабления рубля. При стоимости нефти Urals около $60 за баррель, курс 82 рубля за доллар выглядит завышенным. Ожидается, что Центральный банк России начнет снижать процентные ставки, что, в свою очередь, приведет к ослаблению российской валюты. Прогнозируется, что среднегодовой курс доллара достигнет около 96 рублей, что выше показателя предыдущего года в 92,5 рубля.
Что касается инфляции, она отражает прошлые события в экономике. В текущий момент на стоимость влияет укрепление рубля, замедление роста экономики и зарплат. Ожидания, что в 2025 году инфляция дойдет до 4%, не сбудутся, но в целом ситуация с ценами становится менее напряженной. Глава Банка России Эльвира Набиуллина упоминала о том, что дно инфляции мы еще не достигли, и это является элементом долгосрочной экономики.
Отмечая дефицит бюджета, который в первом квартале составил около 2,2 триллиона рублей или 1% от ВВП, можно сказать, что ситуация остается управляемой. Бюджет сбалансирован, все необходимые предоплаты сделаны, и на текущий момент нет признаков серьезных экономических проблем. Таким образом, наблюдается стабильность в состоянии финансовых дел в стране.
Не стоит переживать из-за крупных расходов в бюджете. Главные угрозы для финансов стабильности страны нынче — это низкие цены на нефть и чрезмерно сильный рубль. По предварительным прогнозам, дефицит бюджета по итогам года может достичь 1,5% от ВВП вместо запланированных полпроцента. Однако это не станет серьёзным ударом, учитывая низкий уровень государственного долга.
Среди проблемных секторов экономики выделяются строительство и девелопмент, так как они наиболее подвержены влиянию процентных ставок и экономического спада. Высокие ставки и снижение деловой активности значительно осложняют развитие этих отраслей.
Кроме того, дефицит кадров остаётся одной из главных проблем для предприятий, обнаруживает отчёт регулятора, в котором участвовало более 12 тысяч организаций. Работодатели указывают на нехватку квалифицированных кадров как второстепенный фактор после роста затрат, затрудняющий их работу. Несмотря на это, ситуация с обеспеченностью кадрами стала немного лучше по сравнению с грибовидным ростом зарплат в прошлом году, когда найти работников было практически невыполнимой задачей.
По сравнению с предыдущими кварталами, кадровый дефицит становится менее острым, хотя остаётся актуальной проблемой.
В условиях замедления экономической активности важно, чтобы Центробанк России своевременно приступил к снижению ключевой ставки. Невыполнение этого шага может привести к стагфляции или даже рецессии, особенно в секторах, не зависящих от бюджета.
Периодично обсуждается возможность смягчения денежно-кредитной политики, но ЦБ остерегается ошибок, учитывая внешние факторы, такие как тарифная война, которая может неблагоприятно сказаться на российском экспортно-сырьевом рынке. Снижение цен на энерноносители и высокие процентные ставки являются основными рисками, с которыми сталкивается экономика.
Текущая экономическая ситуация требует внимательности: несмотря на прогнозы, есть также внутренние риски, связанные с действиями различных государственных ведомств. В вопросе поддержки свободного рынка перед государственными вмешательствами следует выбрать наиболее выгодный путь.
Хотя влияние иностранных экономических условий на Россию является незначительным из-за ограниченного товарооборота, косвенные последствия могут оказать серьезное воздействие. Например, растущая неопределенность в мировой экономике приводит к падению спроса и цен на сырье, а также к снижению инвестиционной активности в странах-партнерах, таких как Китай.
Учитывая перспективы снятия санкций, необходимо отметить, что этот процесс будет долгим и сложным, с различными уровнями влияния на разные сектора экономики. Ожидания рынка должны основываться на реальных параметрах, так как преодоление текущих экономических трудностей потребует времени и устойчивого подхода.
