К началу лета экономические новости приобрели резко негативный характер, создавая паническую атмосферу. Основные индикаторы, на которые обращают внимание эксперты, включают снижение ВВП на 1,3% в первом квартале по сравнению с предыдущим, падение импорта на 3% в годовом исчислении, а также резкое сокращение продаж автомобилей на 26%.
Также наблюдается замедление кредитной активности у компаний и ухудшение бизнес-настроений по опросам. По мнению главного экономиста Альфа-банка Наталии Орловой, складывается ощущение, что экономика находится на грани кризиса, что требует принятия срочных мер поддержки.
Однако, для более объективного анализа ситуации следует учитывать широкий контекст статистических данных. Важный индикатор, описывающий состояние экономики, — это рынок труда. Обычно, при падении спроса, компании начинают сокращать рабочую силу, что усугубляет проблему в экономике. Но в текущем году таких тенденций не наблюдается: уровень безработицы, который слегка увеличился в начале года, в марте вновь снизился до рекордно низких 2,3%.
В первом квартале реальные располагаемые доходы населения увеличились на 8,4% по сравнению с прошлым годом, после роста на 7,3% за весь 2024 год. Данные компании HeadHunter, которые отслеживают рынок труда, показывают, что после резкого снижения вакансий осенью 2024 года их количество остается стабильным с начала 2025 года.
Аналитики, работающие с данными российского Центрального банка, прогнозируют рост номинальных зарплат в этом году на уровне 12,7%. Это указывает на то, что говорить о значительном сокращении экономической активности пока рано.
Хотя ослабление спроса в некоторых сегментах действительно наблюдается, оно связано с календарными эффектами и специфическими обстоятельствами. Например, в последнем квартале 2024 года наблюдался аномально высокий рост ВВП на 4,5%, несмотря на среднегодовой показатель 4,3%. Это частично объясняется увеличением бюджетных расходов, а также переносом бонусных выплат на конец года, что влияло на налогообложение.
Таким образом, стоит с осторожностью относится к информации о квартальном снижении ВВП. Похожая ситуация наблюдается и в корпоративном кредитовании: выдача крупных бюджетных выплат в декабре позволила компаниям уменьшить долговую нагрузку, и рост корпоративного кредитного портфеля в марте-апреле вернулся к 0,9% в месяц после коррекции на валютные изменения.
Снижение продаж в непродовольственном ритейле, что часто указывает на кризис, имеет свои причины. Ярким примером можно назвать рынок легковых автомобилей, где в начале года продажи достигли исторического минимума, а в первом квартале 2025 года снижение составило 26%. Это связано с ростом спроса в 2024 году на фоне ожидания введения утилизационного сбора, что привело к увеличению продаж на 48%, до 1,7 млн автомобилей — сопоставимо с рекордными показателями 2018 года.
Падение продаж в начале 2025 года можно расценивать как временное явление после перегрева рынка, а не как проявление кризиса. Одной из причин этого спада стало ужесточение регулирования в сфере розничного кредитования. В IV квартале 2024 года рынок кредитования остановил свой рост, и часть заемщиков с высокой задолженностью столкнулась с трудностями в получении новых кредитов, что и привело к снижению спроса, преимущественно в непродовольственной рознице.
Однако это не стоит интерпретировать как падение доходов домохозяйств — скорее, это разовый эффект изменения кредитных условий.
Сейчас сложно делать точные выводы о российских экономических показателях из-за двухконтурной структуры экономической активности, проявившейся в 2024 году. В некоторых секторах наблюдалось снижение, особенно в добыче полезных ископаемых, что указывает на проблемы с предложением и спросом на внешних рынках.
Строительный сектор также столкнулся с замедлением, снижением спроса на фоне строгих условий ипотеки и отмены ряда программ господдержки. Однако негативные последствия для занятости были минимальными, так как эти сектора не создавали значительного спроса на рабочую силу.
При этом обрабатывающая промышленность и сектора, зависящие от бюджетного стимулирования, продолжали демонстрировать рост. В результате экономика России в 2024 году всё ещё продемонстрировала высокие темпы роста, составившие 4,3% ВВП. Последние опросы предприятий свидетельствуют о росте напряжённости в некоторых отраслях, что может указывать на наличие структурных проблем в экономике.
На фоне глобальных торговых конфликтов наблюдается снижение уверенности среди экспортеров, особенно в металлургическом и угольном секторах. Обострение неопределенности в связи с масштабами бюджетных расходов также актуально.
Погодные факторы негативно сказались на прогнозах в сельском хозяйстве, как отмечает майский мониторинг предприятий Банка России. Тем не менее, в публикации сохраняются оптимистичные краткосрочные прогнозы для экономики до конца 2024 года.
Нарастающая неоднородность в структуре экономического роста усложняет ситуацию. Многие компании отмечают ухудшение условий на своих рынках, однако рост бюджетных расходов на 21% в начале 2024 года предоставляет другим сегментам экономики возможности для увеличения производства и заработной платы.
В текущих условиях рынок труда становится главным индикатором: несмотря на жалобы компаний на ухудшение ожиданий и рост затрат, снижение экономической активности должно отразиться в данных по занятости.
Устойчивое снижение инфляционного давления и удешевление финансовых ресурсов возможно только при замедлении роста зарплат, однако такой тенденции пока не наблюдается.
