На мартовском заседании Центробанка России Эльвира Набиуллина оставила ключевую процентную ставку на уровне 21%, что не стало сюрпризом для экспертов.
Особенный интерес вызвала пресс-конференция, где присутствующие надеялись получить подсказки о будущем снижении ставки. Однако ЦБ не упомянул об этом, подтвердив возможность повышения ставки без твердых обещаний о ее снижении.
Набиуллина отметила смягчение риторики, указав на снижение рисков повышения ставки.
По словам Ильи Федорова из «БКС Мир инвестиций», ЦБ собирает данные для оценки текущей экономики. В то время как годовая инфляция замедлилась до 9,1%, экономические индикаторы показывают, что спрос снижается, а рынок труда также охлаждается, что может привести к замедлению роста доходов.
Ольга Беленькая из «Финам» обратила внимание на новые дезинфляционные риски, которые возникают из-за улучшения внешних условий на фоне снижения геополитической напряженности.
В соответствии с ожиданиями снижения ставок, банки уже начали уменьшать процентные ставки по вкладам для физических лиц: с последнего заседания ЦБ средняя ставка на вклады снизилась на 0,8 до 1,47 процентного пункта, по данным маркетплейса «Финуслуги».
Еще месяц назад доходность по вкладам на три и шесть месяцев превышала ключевую ставку, но по состоянию на текущую пятницу все три категории депозитов имеют доходность ниже этого уровня.
Наибольшее отклонение наблюдается у годовых вкладов, с средней ставкой, которая уступает ключевой на 1,8 процентных пункта. Заместитель председателя правления ВТБ Георгий Горшков отметил, что ставки по вкладам остаются на пиковых значениях, но в будущем вероятно снижение их доходности до уровней ниже ключевой ставки.
По прогнозам ВТБ, ставки по вкладам будут снижаться в ответ на ожидания изменения ключевой ставки, в то время как ставки по кредитам могут начать падать только после официального снижения ключевой ставки Центробанком.
Кроме того, укрепление рубля, которое произошло с начала года и приводящее к снижению цен на импортные товары, также способствует замедлению инфляции. Аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов объясняет, что хотя ретейлеры не всегда немедленно снижают цены в ответ на укрепление рубля, со временем это влияние начинает постепенно проявляться.
Он прогнозирует, что более заметные изменения в потребительских ценах будут ощущаться чуть позже, чем начнет укрепляться рубль.
Центральный банк России пока проявляет осторожность в вопросе инфляции, так как замедление этого показателя вызывает у него опасения. Главная угроза заключается в потенциальном росте цен, что может произойти из-за резкого ослабления рубля, негативного внешнего фона, например, из-за введения новых санкций, или неблагоприятной внутренней ситуации, вроде удорожания топлива или плохих сельскохозяйственных урожаев.
В прошлом году, к примеру, аномальная погода в виде снега в мае в центральной России привела к снижению урожайности фруктов и овощей, что в свою очередь способствовало ускорению инфляции в период её сезонного замедления.
Что касается ключевой процентной ставки, то эксперты в целом согласны с тем, что на текущем уровне 21% она уже достигла своего пика. В базовом сценарии прогнозируется, что возможно снижение ставки начнется в июне или июле, с постепенным снижением до 17-18% к концу года. Однако если кредитование и спрос начнут охлаждаться слишком быстро, или инфляция замедлится быстрее ожидаемого, то Центральный банк может рассмотреть вариант снижения ставки уже на апрельском заседании.
Аналитики также полагают, что пик инфляции будет пройден в апреле, а в мае ожидается устойчивый дезинфляционный тренд благодаря сезонному снижению цен на продовольственные товары. Ожидается, что укрепление рубля окажет позитивное влияние на цены импортеров в апреле-мае, что даст Центробанку возможность оценить устойчивость дезинфляционного тренда именно в это время.
На заседании в конце июня или в июле Центральный банк может начать снижать ставку, если текущие тенденции сохранятся. Эксперт Федоров из «БКС Мир инвестиций» также ожидает начала цикла снижения ставки в июне, с целью достигнуть уровня 16% к концу года. Он не исключает, что процесс снижения стартует в апреле, если инфляция продолжит свое замедление.
Таким образом, рынок внимательно следит за изменениями в экономической политике и макроэкономическими показателями, которые могут оказать влияние на более широкие экономические процессы в стране.
