Центральный банк России опубликовал обзор под названием «О чем говорят тренды», в котором отмечается, что предложение товаров и услуг пока еще отстает от совокупного спроса, который продолжает расширяться под влиянием роста доходов, кредитования и государственных расходов.
В результате рост потребительских цен в апреле ускорился и вернулся к значениям января-февраля. Для стабильного замедления этого роста и возврата инфляции к целевому уровню необходимо сохранять жесткие денежно-кредитные условия длительное время.
Годовой рост ВВП в I квартале составил 5,4%, в то время как рост к IV кварталу 2023 года ожидается на уровне 1,7%.
Апрельские оперативные и опросные данные немного менее позитивны, но все же указывают на дальнейший рост российской экономики как в части потребления домохозяйств, так и в части инвестиционной активности, сообщает Центробанк.
После замедления в марте месячный рост потребительских цен в апреле ускорился и сравнялся с уровнями начала года. Центробанк считает, что устойчивость и скорость наблюдаемых дезинфляционных процессов в экономике во многом зависят от того, как текущее и ожидаемое изменение спроса в экономике обеспечивается увеличением предложения со стороны российских производителей и импорта.
В настоящее время внутренний спрос в экономике, как государственный, так и частный, продолжает активно расти. Производство также увеличивается, но в меньших объемах, чем растет спрос.
Такая ситуация объективно способствует сохранению повышенного роста цен, — подчеркивает регулятор. Наблюдается отсутствие сезонного роста импорта, и Центробанк объясняет это не ослаблением внутреннего спроса, а проблемами во внешнеторговых расчетах.
В результате, апреле рост потребительских цен в месячном выражении ускорился до 5,8%, с 4,5% в марте; годовая инфляция повысилась до 7,8%, с 7,7% в марте.
В том числе цены на продовольствие без учета овощей и фруктов выросли в месячном выражении на 7,9%, после +5,3% в марте.
Однако, ЦБ предупреждает, что «снижение в ряде регионов урожая фруктов и ягод вследствие майских заморозков может развернуть пока благоприятную динамику цен на плодоовощную продукцию».
Таким образом, риски сохранения повышенных темпов роста цен или их слишком медленного снижения к цели остаются существенными, говорится в обзоре.
О росте инфляционных ожиданий говорит динамика ОФЗ с купоном, привязанным к уровню инфляции (так называемые «линкеры»).
По данным регулятора, реальные доходности этих бумаг увеличились в апреле-мае на 83–131 базисных пункта, обновив рекордные значения.
В результате вмененная инфляция, то есть разница между номинальной доходностью выпуска с фиксированным купоном и реальной доходностью линкера, на горизонте 4 лет выросла с 7,24% до 7,76%, а на 6 лет — с 7,44% до 7,8%.
Это говорит о том, что в настоящее время крупные инвесторы ожидают не снижения инфляции к цели ЦБ в 4%, а сохранения ее на высоких уровнях длительное время.
В апреле в российской экономике появились «отдельные признаки замедления роста», говорится в обзоре.
Но потребительские сектора по-прежнему остались на траектории активного роста. При этом напряженность на рынке труда еще больше усиливается, что создает предпосылки для дальнейшего роста трудовых доходов высокими темпами, что будет поддерживать сильный потребительский спрос.
Отмечается, что в некоторых отраслях темпы индексации зарплат опережают рост производительности труда. «Одно из наиболее значительных ограничений для расширения выпуска — нехватка рабочих рук», — заявляет ЦБ.
Сопутствующие этому процессу проинфляционные риски в случае реализации могут потребовать более жестких денежно-кредитных условий», резюмирует регулятор.
В целом же, исходя из риторики данного обзора, сейчас у Банка России есть все фундаментальные основания для повышения ключевой ставки на заседании 7 июня.
ЦБ акцентирует, что «рынки не ждут снижения ключевой ставки в ближайший год».
При этом в ценах процентных инструментов заложено возможное повышение ключевой ставки и ее сохранение на высоком уровне в течение длительного времени.
В качестве обоснования этого утверждения Банк России приводит данные, что средние ожидаемые ставки RUONIA (средневзвешенная ставка по выданным межбанковским кредитам овернайт) в ближайшие 3 и 6 месяцев составляют 16,6 и 16,8% соответственно.