В январе 2026‑го экономика России показала резкое снижение, бросив вызов заявлению Банка России о возвращении к сбалансированному росту.
Банк России в очередном обзоре «О чем говорят тренды» трактует текущую динамику как окончание «неустойчиво высокой» активности конца 2025 года и переход к более умеренному росту. Главный аргумент регулятора – скачок выпуска базовых отраслей в четвёртом квартале 2025 года, традиционно считавшегося быстрым индикатором ВВП.
Но уже в январе 2026 года этот показатель оказался под укреплённым ударом. По данным «Ъ» от 5 марта, рост в декабре обернулся столь же заметным спадом в январе. Аналитики Telegram‑канала «Твердые цифры» отмечают, что даже после учёта календарного фактора динамика в январе была слабой, а падение по масштабу превзошло декабрьский всплеск.
Потребительский спрос в январе охладился сильнее, чем показывали данные чеков кассовой техники и «Сбериндекса». После новогодних покупок, вызванных предстоящим повышением НДС и утилизационного сбора, спрос резко упал. Промышленность и большинство остальных секторов ощутили почти фронтальное снижение активности.
Райффайзенбанк указывает на конкретную причину падения потребительских расходов: в январе резко упали продажи автомобилей и стройматериалов, что исказило статистику по расходам населения.
Итог: официальные цифры о «сбалансированном росте» расходятся с реальными показателями потребления и производства. Если текущая тенденция сохранится, вторая половина года может ознаменоваться более ощутимым охлаждением, а не лишь «нормализацией» после перегрева.
Эксперты советуют следить за динамикой базовых отраслей и потребительских расходов в ближайшие месяцы – именно они покажут, превратился ли текущий спад в длительный замедлительный цикл или просто временный откат после декабрьского бума.
В декабре 2024 года российский индекс выпуска базовых секторов вырос почти на 9 % м/м, а уже в январе 2026 года он упал почти на 10 % м/м. Такой скачок «вверх‑вниз» возобновил разговоры о том, насколько стабилен текущий рост.
Банк России отмечает, что в остальных отраслях средний спад не столь заметен. По‑видимому, резкое повышение в конце года связано с разовыми факторами: ростом утильсбора, статистическими особенностями учёта и опережающими покупками до повышения НДС. Когда спрос переносится в текущий месяц, статистика фиксирует его в одном‑единственном периоде, а в следующем – резко падает.
«Некоторое замедление в январе после рекордного декабря было предсказуемо», – говорит аналитик ЦБ. По его словам, аналогичная картина уже наблюдалась в начале 2025 года, когда индекс снизился на 5 % м/м после роста на 5,9 % в декабре.
Экономист Дмитрий Полевой указывает на более серьёзный откат. Он напоминает, что в январе 2025 года падение составило 5 % м/м, а сейчас показатель упал на 9,5 % после 8,8‑процентного роста в декабре. По оценкам регулятора, текущий уровень соответствует августу 2024 года, а средний показатель за 2025 год уже в минусе 2 %.
Потребление также откатилось: сейчас оно находится на уровне июля 2025 года. По словам Полевого, «внутри года динамику уточнят, но сейчас всё равно ощущается эффект погоды и адаптации к НДС». Он ставит под сомнение вывод ЦБ о возврате к «траектории сбалансированного роста» и считает, что начало 2026 года уже не напоминает 2025 год.
За последние годы экономика России росла быстрее потенциальных темпов, в основном за счёт сильного внутреннего спроса, роста заработных плат и бюджетных расходов. Сейчас регулятор рассматривает замедление как процесс нормализации, который должен уравнять спрос и предложение.
Окончательные выводы о том, насколько успешна текущая ребалансировка, появятся только после публикации макроданных за первое полугодие. Пока же аналитики следят за тем, как быстро восстановится производство и спрос в 2026 году.
