Глава Центробанка Эльвира Набиуллина выступила с предупреждением о рисках резкого снижения ключевой ставки до 3-4%. На пленарном заседании Госдумы она заявила, что такое решение может привести к гиперинфляции, подобной той, что произошла в России в 90-х годах, когда экономика подверглась долларизации и финансовой нестабильности.
Набиуллина отметила, что если ключевую ставку снизить в условиях высокой инфляции, это может сначала ускорить рост цен, а затем потребовать нового повышения ставки для их сдерживания.
В отличие от России, в странах ЕС и США процентные ставки способны оставаться ниже 3-4% без негативных последствий для экономики, что способствует экономическому росту. В российской ситуации, по мнению Набиуллиной, подобное снижение может обернуться неконтролируемым инфляционным давлением.
«Если экономика функционирует на пределе, невысокая ставка может спровоцировать инфляционный всплеск» – пояснила она, добавив, что текущие условия в стране требуют осторожного подхода к регулированию процентных ставок.
Евгений Горюнов, заведующий лабораторией денежно-кредитной политики Института Гайдара, обращает внимание на текущую экономическую ситуацию, например, на высокий уровень инфляции в Турции, которая составляет почти 30%.
В отличие от России, экономика США и ЕС не испытывает перегрева, и инфляционные ожидания в этих регионах низкие. В России же, даже при высокой процентной ставке, кредитование не падает, но если ставку снизить до 3-4%, то можно ожидать резкий рост кредитования и, соответственно, цен.
Горюнов отмечает, что необходимо определиться с безопасным уровнем снижения процентной ставки в России, чтобы обеспечить рост экономики и доступность кредитов при сохранении инфляции в пределах целевых 4%. Он предполагает, что ставка может снизиться до 7-8% в течение ближайших полутора-двух лет, при условии отсутствия новых макроэкономических шоков. Важно отметить, что снижение ставки до 4-5% возможно, но при изменении экономических условий.
На примере ключевой ставки, введенной ранее в России, она начиналась с 5,5% и была снижена до 4,25% в 2020 году, когда пандемия коронавируса не вызвала гиперинфляции. Это свидетельствует о том, что подобные ставки могут быть достижимыми в будущем.
По утверждению Натальи Мильчаковой, ведущего аналитика Freedom Finance Global, в 2020 году годовая инфляция была ниже 5%. Она подчеркивает, что резкое снижение ключевой ставки до 4% может способствовать увеличению кредитования и инфляции, хотя опасений о гиперинфляции у нее нет.
Однако такое снижение приведет к повышению долговой нагрузки для населения и бизнеса, что может увеличить уровень просроченных кредитов и банкротств, потенциально дестабилизируя банковскую систему.
Мильчакова утверждает, что процентная ставка Центрального банка должна соответствовать экономическим условиям и не угрожать росту экономики. Идеальный уровень «нейтрального коридора» ключевой ставки колеблется в пределах 9-12%, что оставляет пространство для дальнейших снижений.
Центральный банк России предполагает постепенное снижение ставки в 2026 году, несмотря на возможное краткосрочное повышение инфляции из-за увеличения НДС с начала года. Ожидается, что по итогам 2025 года ключевая ставка останется на уровне 16,5%, а к концу 2026 года может снизиться до 11-12%. Это сделает кредитование более доступным как для населения, так и для бизнеса.
