Минэкономразвития в пятницу опубликовало более скромный план роста экономики. Прогноз на 2024 год упал с 1,3 % до 0,4 %. Банк России всё ещё держит диапазон 0,5–1,5 %.
Инфляцию до 4 % в этом году намечать уже нельзя – министерство считает, что к концу 2026 года уровень цен вырастет до 5,2 %.
Глава Минэкономразвития Максим Решетников объяснил снижение: «Структурная донастройка» после «периода большого роста». Он подсчитал, что за последние три года реальный ВВП России вырос на 10 % – по его словам, это «очень хорошие темпы».
Эксперты восприняли новые цифры как более правдоподобные. «Минэкономразвитие регулярно корректирует прогнозы, сейчас в сторону ухудшения. Новая версия выглядит более реальной», – отметил Евгений Горюнов из Института Гайдара.
Согласно министерству, в 2025 году рост замедлится до 1 %, в 2026 году – лишь 0,4 %. Затем темпы должны ускориться: 1,4 % в 2027 году и 2,4 % к 2029 году.
Дмитрий Полевой из «Астра Управление Активами» видит причину разницы с прогнозом ЦБ в оценке инвестиций: у центрального банка они продолжают расти, у Минэкономразвития – падают, хотя ожидания по потреблению и внешней торговле схожи.
Итог: официальные цифры стали более осторожными, но дают понять, что рост будет плавным, а инфляция – выше запланированной.
Экономисты объясняют, почему Минэкономразвития резко снизил прогноз роста ВВП.
Эксперт отметила, что две главные причины – более оптимистичный взгляд Центробанка на цены нефти ($65 вместо $59 у Минэкономразвития) и уверенность в том, что экономика сможет обеспечить «мягкую посадку», используя прибыльные «тучные» 2023‑2025 годы.
Обновлённый прогноз отражает реальность, сформированную внешними шоками и внутренними ограничениями, – говорит доцент Эльвира Асяева, специалист по мировым финансовым рынкам и финтеху. «Снижение роста ВВП связано с жёсткой монетарной политикой ЦБ, высокими процентными ставками и структурными препятствиями в экономике», – уточнила она.
Разница с прогнозом ЦБ объясняется разным оцениванием эффективности мер по сдерживанию инфляции. Регулятор обычно закладывает более широкий диапазон, учитывая внешнюю неопределённость. Конфликт на Ближнем Востоке поднял цены на сырьё, что одновременно улучшило торговый баланс России и усилило глобальное инфляционное давление, повышая риски замедления мировой экономики.
Снижение прогноза на 2026 год – логичная корректировка в условиях текущей монетарной политики. Важный момент: Минэкономразвития планирует ускорить рост ВВП к 2029 году, ожидая постепенное смягчение денежно‑кредитных условий и адаптацию экономики к новым реалиям.
Итого, ближайшие годы будут отмечены стабилизацией, а рост экономики отложен до конца десятилетия, когда, по оценкам, условия станут более благоприятными.
Инфляция в России к концу 2024 года, по официальным цифрам, должна превзойти пять процентов. Министерство экономического развития уже подняло свой прогноз до 5,2 % и держит цель в 4 % лишь к 2027 году.
Ольга Беленькая, глава отдела макроанализа в ФГ «Финам», говорит, что текущий среднесрочный прогноз лучше улавливает ограничение роста из‑за санкций, нехватки рабочей силы и негибкого рынка труда. По её оценке, рост ВВП в 2024 году составит от 0,7 % до 1 % – немного ниже собственного прогноза компании.
Аналитики «Вектор Капитал» отмечают, что большинство экспертов уже отклонились от цели в 4 % к 2026 году, подавив надежды на скорое её достижение. «Мы видим диапазон 5‑5,5 % к концу года», – подтверждают они.
Михаил Васильев, главный аналитик «Совкомбанка», ожидает инфляцию в 5,8 % к концу 2024 года и 5,0 % в 2025 м году. По его словам, жёсткая монетарная политика и крепкий рубль удерживают цены, но список факторов, способствующих росту, удлинён: конфликт на Ближнем Востоке, повышенные инфляционные ожидания, дефицитный рынок труда, быстрый рост заработных плат, риски более мягкой бюджетной политики и предстоящая в октябре индексация ЖКХ‑тарифов. Плюс мировая нехватка топлива подстёгивает цены на энергоносители и логистику, что влекёт за собой рост глобальной инфляции.
Итог: в ближайшее время инфляцию будет держать на уровне выше пяти процентов, а снижение до цели в 4 % отложится минимум на три года.
«По нашим оценкам, каждый месяц сохранения ближневосточного конфликта добавляет к годовой инфляции в РФ 0,3 п.п.», — рассказывает эксперт.
Министерство повысило свой прогноз по средней цене на нефть Brent в этом году до $81 за баррель, но при этом сохранило прогноз по средней Urals на уровне $59 за баррель. Это удивляет экспертов. Ольга Беленькая обращает внимание на то, что только за 4 месяца 2026 года средняя цена Urals уже составила $64,4 за баррель.
«Это выглядит тем более необычно, что Минэкономразвития повысило прогноз средней цены Brent на этот год до $81 против $70 в сентябрьском прогнозе. Для сравнения, Банк России в апрельском базовом прогнозе повысил прогноз цены Urals на этот год до $65, и так же примерно в апреле этот прогноз видел рынок (медиана макроопроса ЦБ). Одна из важных предпосылок состоит также в значительно более низкой долгосрочной прогнозной цене на нефть (Urals) – в 2027‑2029 гг. она прогнозируется теперь на уровне $50 против $61 и $65 в 2027 и 2028 гг. в прошлом прогнозе. Это может быть неким сигналом о том, какой может быть выбрана новая цена отсечения при вероятном ужесточении бюджетного правила при разработке проекта бюджета на 2027‑2029 гг.», — делится своим мнением эксперт.
Михаил Васильев в свои прогнозы на этот год закладывает среднюю цену Brent на уровне $90 за баррель и среднюю цену Urals — $67 за баррель. «При этом, если ближневосточный конфликт затянется ещё на несколько месяцев, то цены на нефть будут ещё выше.
Даже после завершения ближневосточного конфликта и открытия Ормузского пролива на восстановление мировых поставок нефти могут уйти месяцы, а страны будут пополнять свои нефтяные резервы.
Цены на нефть, по словам аналитика, останутся «на высоте». На 2024 год он ставит среднюю цену Brent в $74 за баррель и Urals — $59.
Минэкономразвития опубликовало собственный курс рубля: в 2026 году средний показатель — 81,5 ₽/USD, в 2025 году он был 83,4 ₽/USD. По плану, к 2027 году котировка подскочит до 87,4 ₽, а к 2029 — до 96 ₽.
Эксперт Дмитрий Полевой считает, что скачок прогноза рубля на 2026 год с 92,2 ₽ до 81,5 ₽ малозаметен без серьёзного оттока капитала. Он задаётся вопросом, как изменится курс, если нефть поднимется до $70 при завершении ближневосточного конфликта или до $80‑90 при его затягивании.
По мнению Полевого, Минэкономразвитие недооценивает рост экспорта и силу рубля в 2026 году, даже учитывая стерилизующие эффекты бюджетного правила. Это, по его словам, может привести к более высоким оценкам номинального ВВП в 2026‑2029 годах, чем в текущих прогнозах.
Минэкономразвития (МинЭК) сократил свой прогноз курса рубля: теперь в 2026 году средний показатель – 81,5 ₽/доллар, а к 2029 году рубль, по их расчётам, даже не достигнет круглой отметки в 100 ₽.
Эксперты Вектор Капитал считают, что такой прогноз выглядит «перегретым». По их мнению, 81,5 ₽ к доллару подразумевает рост до 85 ₽ уже в оставшиеся месяцы текущего года, что кажется избыточным.
Михаил Васильев предлагает более скромные цифры: 77,5 ₽ в 2023 году и 80,3 ₽ к 2027 году. Он связывает поддержку рубля с ростом цен на сырьё из‑за конфликта на Ближнем Востоке и высокой ключевой ставкой.
Эльвира Асияева отмечает, что консервативные оценки нефти оправданы текущей волатильностью, а рубль всё равно будет под давлением внешних и внутренних факторов. По её словам, прогноз в 81,5 ₽ за доллар в 2026 году выглядит оптимистичным и опирается на улучшение торгового баланса.
Ольга Беленькая считает, что обновлённый прогноз МинЭК выглядит логично: курс будет слабо ослабевать в среднесрочной перспективе, но расчёты уже приближены к рыночным ожиданиям.
Итог: по мнению аналитиков, реальная средняя цена рубля к доллару в 2023 году будет ближе к 77–78 ₽, а к 2026‑2027 годам – к 80 ₽, а не к заявленным 81,5 ₽.
Эксперты уже в марте начали задаваться вопросом: куда делась «золотая» часть российского бюджета? Ожидаемое снижение темпов роста ВВП, падение цен на нефть и укрепление рубля урезают доходы в среднем на несколько десятков миллиардов рублей. Ольга Беленькая, аналитик по бюджету, говорит, что правительству придётся «переписать» финансовый план, учитывая, что почти половина доходов теперь формируется за счёт валютных поступлений, а их динамика резко замедлилась.
Вице‑премьер Александр Новак уже озвучил приоритеты: сократить расходы, но не в ущерб обороне и безопасности, а «выделять» средства там, где они действительно нужны. По мнению экономиста Решётникова, нынешняя экономическая ситуация открывает окно для смягчения долговой нагрузки, но Центробанк будет действовать «на отрез» – не спеша, но и без лишних компромиссов.
Михаил Васильев, главный аналитик банка «Советский», прогнозирует к концу 2024 года ключевую ставку в 12,5 %, а к 2025‑му – уже около 10 %. Он предупреждает, что риски могут сдвинуться в обратную сторону, если инфляция возобновит рост.
Министерство экономического развития держит курс на инфляцию 5,2 % к концу 2026 года. Эльвира Асяева, советник Минэкономразвития, объясняет, что такой показатель подразумевает «жёсткую» монетарную политику в первой половине года, а затем – постепенное её ослабление. Вместе с тем правительство планирует усилить конкуренцию и ввести гибкую таможенно‑тарифную политику, чтобы поддержать рост без дополнительных налоговых нагрузок.
Итого: бюджетный план уже не про «рост любой ценой», а про «баланс и приоритеты». Пока ставка держится на уровне 14‑15 %, а рубль укрепляется, доходы от нефти падают, а расходы на оборону растут. Ожидается, что к концу 2025 года ключевая ставка будет в районе 10 %, а инфляция – около 5 %. Следующий шаг – мониторинг реальных доходов и постепенное ослабление монетарных ограничений, чтобы не задушить экономику, но и не дать бюджету «потерять» уже заработанный чек.
