Закольцованное финансирование, долги в разы превышающие ожидаемые денежные потоки, нулевой экономический эффект при колоссальных капитальных затратах на оборудование, устаревающее раньше, чем будет получена прибыль. Эти и другие проблемы в технологической гонке ИИ, которые остаются за кадром.
Друзья, принесла вам отличную аналитику по ИИ от экспертов фонда Росконгресса. Я прочитала на эту тему немало, преимущественно в англоязычных деловых медиа, и даже писала вам об этом, например вот. Но этот доклад меня приятно удивил свежим взглядом и неизбитыми выводами.
OpenAI заключила контракты на строительство дата‑центров и аренду вычислительных мощностей на сумму 1,4 трлн долларов при годовой выручке 13 млрд и сохраняющихся убытках. Размер долга OpenAI перед семью контрагентами на сумму 1,15 трлн долларов сопоставимо с чистым долгом шести крупнейших корпоративных заемщиков мира.
Значительная часть кредитов предоставляется специальным проектным компаниям (SPV), что затрудняет оценку фактических обязательств OpenAI и других компаний сектора ИИ.
Генеральный директор OpenAI Сэм Альтман в интервью описал стратегию компании: максимально использовать балансы контрагентов, а не проводить заимствования от лица самой компании‑разработчика. OpenAI заключила многомиллиардные долгосрочные контракты на закупку вычислительных мощностей, в то же время её собственный долг остается минимальным.
Списания на амортизацию ИИ‑инфраструктуры давят на рентабельность. Высокий темп технологического прогресса в области специализированных ускорителей вычислений может привести к тому, что серверы будут морально устаревать раньше, чем завершится амортизационный цикл.
Nvidia регулярно выпускает процессоры нового поколения, что создает риск обесценения предыдущих версий оборудования в дата‑центрах, формируя активы с очень низкой стоимостью, которые будут отражены на балансах компании.
В тг‑канале у меня пост как техгиганты могут мухлевать своим финрезом, используя нехитрый прием «продление срока полезного использования активов, подлежащих амортизации».
Производитель чипов инвестирует в своего клиента, клиент использует эти средства на закупку чипов, а облачные провайдеры привлекают долг под залог оборудования, которое может морально устареть раньше, чем будет погашен кредит.
Nvidia инвестирует до 100 млрд в OpenAI, которая закупает чипы у Nvidia, создавая закольцованный денежный поток.
Анализировали по системе оценки пузырей фонда Rockefeller International: завышенная оценка активов, избыточная концентрация владения одним типом активов, чрезмерные капитальные инвестиции и высокий леверидж.
Анализ пузырей в истории, включая интернет‑бум конца 1990‑х, показывает, что биржевые котировки в реальном выражении росли в десять раз за период от 10 до 15 лет.
Акции американского технологического сектора недавно достигли этого порога.
История говорит о том, что вероятность краха превышает 50%, когда отрасль в центре ажиотажа опережает рынок более чем на 100% за два года.
Акции, связанные с ИИ, приближаются к этой точке.
Указать точный момент, когда он лопнет, затруднительно.
Объёмы торговли кредитными дефолтными свопами (CDS) на технологические компании выросли на 90 % в 4‑м квартале 2025 года. Номинальная стоимость сделок достигала 10 млн долларов, что соответствует диапазону 150–200 тыс. долларов ежегодно, против менее 40 тыс. долларов летом 2025 года.
Еженедельные объёмы торговли CDS на Oracle увеличились более чем втрое за год; стоимость пятилетних контрактов достигла максимального уровня с 2009 года.
Исследования Массачусетского технологического института (MIT) показывают, что менее 15 % американских компаний используют эту технологию, а темпы её внедрения замедляются.
Отчёт MIT фиксирует, что при инвестициях бизнеса в генеративный ИИ энергетические ограничения создают ограниченную пропускную способность электрических сетей. Длительные сроки строительства генерационных мощностей могут замедлить реализацию объявленных проектов дата‑центров, что приведёт к несоответствию фактических темпов развертывания инфраструктуры заявленным планам и графикам окупаемости инвестиций.
Физические ограничения экстенсивного роста — конечность обучающих данных и дефицит электроэнергии — формируют временной горизонт до 2028 года. После этого разрыв между объёмом инвестиций и их фактической отдачей станет невозможным для игнорирования.
Открытые китайские модели, сопоставимые по производительности при шестикратно меньшей стоимости, угрожают финансовым оценкам стоимости американских компаний, основанным на монопольной ренте закрытых моделей.
Может ИИ заменить трейдеров? Или финансовых советников? Что он вообще может, а какие задачи ему лучше пока не доверять.
По данным Wall Street Journal (WSJ), в технологической индустрии растет страх, что ИИ может стать последним шансом человечества накопить богатство.
Прошедшая неделя в мире ИИ ощущается как момент, когда индустрия окончательно вышла из фазы экспериментов. Иллюзия «поиграться с нейросетями» закончилась. Теперь это жесткий рынок, где крупные игроки забирают всё, а слабые исчезают без шума.
Эффект бумеранга: Почему бывшие топы OpenAI хоронят свои стартапы и возвращаются к Альтману. Реквием по «гаражному AI». Помните 2024‑й? Год «Великого исхода». Казалось, OpenAI трещит по швам. Илья Суцкевер ушел искать безопасный суперинтеллект, Андрей Карпаты вернулся в режим соло‑хакера, а Мира Мурати, «мама ChatGPT», громко хлопнула дверью, чтобы основать свой Thinking Machines Lab.
Они попытались хотя бы. Считаю, что лучше попытаться и не увидеть успеха, чем вообще не пробовать.
Сегодня принято винить во всем инфантильность миллениалов и зумеров. Мол, «не хотят брать ответственность». Но если взглянуть на цифры и антропологию, становится ясно: мы построили мир, в котором рождение ребенка — это к огромному сожалению самый нерациональный финансовый и социальный поступок.
А вот исследователи Brookings Institution задались другим вопросом: «Кто из уволенных сможет освоиться в новой реальности?» Рассказываю, что выяснили.
Похоже скоро будут замедлять Макс чтобы пресечь мошеннические действия.
Сижу в кофейне, смотрю на море и пытаюсь понять, почему прямо сейчас я могу снять квартиру с бассейном на крыше за $300/месяц, а в то же время мой друг в условном Новосибирске или Москве за вдвое больший прайс снимает право на существование в бетонной коробке с видом на серый сугроб и пробку из кредитных иномарок, и где из бонусов только близость к П…П.
Пока вы разгребаете 50 непрочитанных сообщений в рабочем чате утром очередного понедельника, Wall Street Journal аккуратно хоронит традиционный график работы с 9 до 17.
История с 64 тысячами «неработающих» москвичей, которые внезапно нашли в себе источники дохода и отдали в бюджет больше 9 млрд …
В целом к налогам не плохо отношусь, но то, как распоряжается ими государство, меня не устраивает. Ну и ЗП чиновников с наших налогов меня не устраивает.
Мой опыт работы с программистами‑индусами: наняв разработчиков из Индии и Пакистана — я стал мазохистом. Казалось бы, на дворе 2026 год. Искусственный интеллект пишет микросервисы за секунды, а нейросети рисуют ассеты. Но когда мне понадобилось разработать мобильную игру, я совершил классическую ошибку — решил «сэкономить на руках» и пошел на фриланс‑биржу к ребятам из Индии и Пакистана. Я думал: «Ну, ТЗ же четкое, стек понятный, что может пойти не так…». Я решил сэкономить и нанял людей, согласных работать за копейки. Неожиданно оказалось, что они работают плохо. Действительно, что могло пойти не так? :)
Вы пробили бетонную стену хх, прошли скрининг и созвонились с лидом. Он задает дежурный вопрос: ну, расскажите о себе. И тут 90 процентов классных спецов совершают самую дорогую ошибку в своей карьере.
