Российская экономика в начале 2026 года демонстрирует замедление, которое не укладывается в прогнозы правительства и Банка России. По данным за январь‑февраль, ВВП РФ сократился на 1,8 % в годовом выражении, а оперативные индикаторы за март не зафиксировали восстановления деловой активности, несмотря на улучшение внешней ценовой конъюнктуры из‑за конфликта на Ближнем Востоке.
Владимир Путин на совещании по экономическим вопросам потребовал от правительства и ЦБ объяснить причины отставания экономики от прогнозов в январе‑феврале: в годовом сравнении российский ВВП за этот период сократился на 1,8 %.
При этом данные ранее Минэкономики о календарном факторе (в эти месяцы рабочих дней из‑за длинных праздников было меньше, чем год назад) президента не устроили. Удовлетворили ли его иные объяснения — неизвестно: после вступительного слова совещание далее проходило в закрытом режиме.
Кроме объяснений причин спада Владимир Путин запросил у министров набор мер по возобновлению роста, включая предложения по изменению структуры занятости и поддержке деловой активности.
Отметим, что, по оценке Института народнохозяйственного прогнозирования РАН, если просто экстраполировать январско‑февральские «минус 1,8%» на год, получится, что за 2026‑й экономика сократится на 0,6 % при официальном прогнозе роста на 1,3 % (глава Минэкономики Максим Решетников в конце марта, впрочем, предупреждал, что ведомство, видимо, понизит эту оценку из‑за сложного первого полугодия).
ЦБ в своих прогнозах ждет роста ВВП на 0,5–1,5 %.
Между тем с учетом роста цен на нефть, спровоцированного кризисом на Ближнем Востоке, прогнозы Минэкономики и ЦБ могут оказаться достижимы.
14 апреля МВФ уже повысил свой прогноз роста экономики России на 2026 год с 0,8% до 1%.
Свежий, опубликованный 15 апреля макроэкономический консенсус‑прогноз опрашиваемых Центробанком аналитиков ожидания по росту не ухудшил — это по‑прежнему 1%.
Цена нефти при этом прогнозируется уже в $65 за баррель против прежних $55, но рубль — более крепким (81,2руб./$ вместо 84руб./$).
Ожидания по инфляции увеличены до 5,5% с 5,3%, по ключевой ставке остались почти прежними — 14,1% после 14%.
Пока, как отмечают эксперты, немного подросшие доходы от продажи энергоносителей плохо трансформируются в дополнительный экономический рост.
Новые конъюнктурные данные за март не фиксируют прорыва в экономической активности.
Также опубликованные 15 апреля данные опросов компаний Банком России фиксируют, что инвестактивность в первом квартале 2026 года была в отрицательной зоне впервые с первого квартала 2022-го.
Индекс бизнес‑климата от ЦБ чуть подрос, но наибольший вклад в это внесло улучшение деловых настроений в добыче в связи с изменением внешней конъюнктуры.
Денежные потоки в марте, по данным ЦБ, ускорили снижение, а за первый квартал сократились сильнее, чем до этого выросли в четвертом квартале 2025 года.
«Положительная динамика денежного потока сохраняется только в отраслях, ориентированных на инвестиции в основной капитал (где, вероятно, сосредоточены эффекты от госинвестиций)», — отмечают аналитики ПСБ.
Снижение денежного потока закрепилось в отраслях, ориентированных на государственное и конечное потребление.
«Это выглядит наиболее странно с учетом роста госрасходов и сохранения динамичного роста начисленных зарплат (плюс 15,1% год к году в январе)», — отмечают в ПСБ.
«СберИндекс» также фиксирует падение частного потребления в годовом выражении в марте и начале апреля, когда оно заметно ускорилось.
«Ухудшение экономической статистики происходит на фоне активного авансирования трат по госпрограммам. С одной стороны, возможно, слабый эффект от бюджетных трат связан с временным зависанием профинансированных госрасходов на банковских и казначейских счетах», — рассуждают аналитики ПСБ. Если так, то уже во втором квартале вместе с ростом экспортной выручки экономическая активность должна улучшиться.
Однако не исключаем, что риск переохлаждения экономики уже реализуется, а силы бюджетного импульса недостаточно, чтобы скорректировать ситуацию. В таком случае Банку России необходимо задуматься над ускорением темпов снижения ключевой ставки.
В Центре макроэкономического прогнозирования Газпромбанка также полагают, что поддержку экономической активности в марте—апреле 2026 года окажет ускоренное авансирование госзакупок на фоне роста цен на экспорт: сырьевой индекс Центра ценовых индексов с начала марта вырос приблизительно на 50% и впервые с 2022 года превысил 100 пунктов.
