В ЦБ отметили возможность того, что экономика России выйдет из перегрева раньше, чем предполагали в феврале. Об этом в среду объявили участники совещания по ключевой ставке, прошедшего 20 марта, где ставка была снижена с 15,5 % до 15,0 %.
«Если бы мы оставили ставку на прежнем уровне, рисковали бы чрезмерным охлаждением», – подчеркнули в резюме заседания. По их словам, рост ВВП в первом квартале 2024 года замедлился сильнее, чем ожидал банк.
Сейчас экономическая активность выглядит более сдержанной. Но аналитики предостерегают: цифры «зашумлены» рядом факторов. Во‑первых, высокий базовый эффект конца 2023 года. Часть продукции, произведённой в течение года, была отнесена к выпуску в конце года, что искусственно раздувает сравнение с прошлым периодом.
Во‑вторых, в статистику за январь попали календарные и погодные искажения – меньше рабочих дней, холодные погоды и снегопады, которые ударили по строительству и другим отраслям.
Отсутствие сопоставимых квартальных рядов за 2023‑2024 годы, которые обычно публикуются в апреле, тоже усложняет оценку. Поэтому центральный банк призывает не спешить с выводами.
Итог: снижение ставки до 15 % — попытка предотвратить переохлаждение, а не сигнал о полном восстановлении. Дальнейшее развитие экономики будет зависеть от того, насколько быстро исчезнут базовый эффект и сезонные «подвохи». Следите за апрельским выпуском официальных данных – они покажут, удержалась ли экономика в «зоне комфорта» или вновь поддастся колебаниям.
«Большинство участников согласились, что экономика приблизилась к закрытию разрыва выпуска, однако он пока остается слабоположительным. Более сдержанная, чем ожидалось, динамика внутреннего спроса указывает на то, что разрыв выпуска может закрыться быстрее, чем предполагалось в февральском прогнозе», — отмечают в ЦБ.
В февральском комментарии к прогнозу говорилось, что «положительный разрыв выпуска под влиянием жестких денежно-кредитных условий закроется в I полугодии 2026 года». «Отдельные участники высказали мнение, что в начале 2026 года разрыв выпуска уже может находиться вблизи нулевого уровня. Такая оценка была основана на предположении о снижении устойчивого инфляционного давления до уровней, близких к 4%». Другие участники считали преждевременным делать выводы до публикации актуализированных квартальных данных Росстата за 2025 год. Дополнительным аргументом в пользу такой осторожности служило то, что ситуация на рынке труда не свидетельствует о закрытии разрыва выпуска, а устойчивые показатели инфляции находятся выше 4», — также говорится в резюме.
«Большинство участников согласились, что есть пространство для снижения ключевой ставки. Ослабление перегрева внутреннего спроса происходит даже быстрее, чем предполагалось в февральском прогнозе Банка России. Сохранение ставки на текущем уровне в этих условиях может создать риски избыточного охлаждения экономики и последующего сильного отклонения инфляции вниз от цели», — отметили в ЦБ риски возможного переохлаждения экономики, если бы ставка была сохранена.
