Strategy, ранее известная как MicroStrategy, считается крупнейшим держателем биткоина среди публичных компаний, однако недавно акции компании упали более чем на 55%. Это падение вызвало дискуссии в криптосообществе о возможности распродажи биткоинов компанией для преодоления финансового кризиса. На данный момент Strategy владеет 499,096 BTC, стоимость которых составляет около $44,3 миллиарда. В случае распродажи это может негативно сказаться на уже нестабильном рынке криптовалют.
Бизнес-модель компании основывается на использовании биткоина как ключевого актива. За последние несколько лет Strategy активно покупала криптовалюту, и средняя цена покупки каждого BTC составила около $66,350. Важно учитывать, что если цена биткоина значительно упадет ниже этой отметки, компания может столкнуться с серьезными финансовыми трудностями. Несмотря на несколько медвежьих рынков и резкое падение биткоина в 2022 году с $70,000 до $15,000, Strategy не отказалась от своих инвестиций.
Такой подход внушает оптимизм, но не исключает возможности изменения курса компании в будущем. Основной аспект бизнес-модели заключается в способности привлекать средства через выпуск конвертируемых нот с нулевой ставкой, которые затем реинвестируются в покупку дополнительных биткоинов. В текущий момент долг Strategy составляет около $8,2 миллиарда, а стоимость ее биткоин-запасов — $44,3 миллиарда, что приводит к коэффициенту заемных средств в 19%. Эта структура долга может стать решающим фактором в случае необходимости принудительной ликвидации активов.
Основная часть долгов MicroStrategy связана с конвертируемыми нотами, конверсия которых осуществляется по цене ниже текущей стоимости акций. Большинство из этих обязательств будет погашено не ранее 2028 года.
Принудительная ликвидация компании возможна только в случае серьезных изменений в ее деятельности, что потребует одобрения акционеров или ведет к корпоративному банкротству. Основатель MicroStrategy, Майкл Сейлор, контролирует 46,8% голосов, что делает маловероятным успешное голосование по вопросу ликвидации.
Сейлор уверен, что в случае падения курса биткоина компания продолжит накапливать BTC, вместо того чтобы распродать активы. Принудительная ликвидация кажется маловероятной, однако главной угрозой для MicroStrategy может стать трудность в привлечении капитала, который необходим для реализации их бизнес-стратегии, основанной на выпуске долговых обязательств и продаже акций для приобретения биткоина.
Если курс BTC продолжит снижаться, это может отпугнуть инвесторов от участия в новых эмиссиях. Таким образом, хотя принудительная ликвидация и не вероятна, продолжающееся падение курса биткоина может стать кризисной ситуацией, усложняющей для компании процесс привлечения финансирования.
